金鹰重工：国内领先的轨道工程装备产品提供商

1、公司介绍：

公司一直专注于轨道工程装备产品的深化研发，在道砟清筛车、捣固车、物料运输车、配砟整形车、焊轨车等车型的自主研发取得了成功。公司主要从事轨道工程装备产品的研发、生产、销售与维修业务，为客户提供覆盖铁路及城市轨道交通领域的轨道工程装备产品及服务，公司主要产品包括大型养路机械、轨道车辆及接触网作业车。截至2020年末，公司在手订单19.59亿元。

2、行业介绍：

根据国家铁路局2011-2020年度铁道统计公报，我国铁路运营里程经历了飞快的增长，从2011年的9.3万公里增长至2020年的14.63万公里，复合增长率5.16%，其中高速铁路运营里程数由2011年的0.6万公里增长至2020年的3.8万公里，复合增长率达22.76%。根据中国城市轨道交通协会2011-2020年度城市轨道交通统计和分析报告，我国城市轨道运营线路里程从2011年的1,713公里增长为2020年的7,976.9公里，年复合增长率达18.64%。

轨道工程装备行业的市场需求来自两方面，一是增量市场需求，即因轨道交通行业每年新增营运里程而带来的市场需求，该类需求主要包括电气化铁路、高速铁路和城市轨道交通线路建设过程中和建成投入运营后，铁路运营单位或地铁公司进行轨道工程装备的配备；二是存量市场需求，即因轨道交通运营单位原有的轨道工程装备达到规定使用年限、设备老旧、效能降低或设备毁坏而产生的更新和升级换代需求。

公司在铁路领域的竞争对手主要包括中国铁建高新装备股份有限公司与宝鸡中车时代工程机械有限公司。

公司在城市轨道交通领域的竞争对手主要包括宝鸡中车时代工程机械有限公司、中车株洲电力机车有限公司、江苏今创车辆有限公司、中车资阳机车有限公司等。

3、公司特点：

公司深耕轨道工程装备行业数十载，被评为国家火炬计划重点高新技术企业，是全国首个同时拥有铁路自轮运转特种设备L2与L3类驾驶员资格实作考试的考点。

迄今，公司共参与制定了《铁路大型线路机械通用技术条件》等4项国家标准，行业话语权不断提升。在铁路领域，公司是国铁集团系统内唯一取得相关产品型号合格证和制造许可并能够研制并生产轨道工程装备的企业。

公司一直专注于轨道工程装备产品的深化研发，是推动行业技术发展的重要参与者，公司在道砟清筛车、捣固车、物料运输车、配砟整形车、焊轨车、打磨车、大修列车、高铁道岔大部件应急更换车组等车型的自主研发取得了成功，获得突破性的成果。

2018-2020年度，公司轨道工程装备保有量分别占国铁集团及下属单位的合计轨道工程装备保有量的41.71%、41.94%、42.38%，公司在城市轨道交通领域市场自身投标中标情况的占有率分别为38.75%、30.74%与29.04%。

4、募投项目：

共计募集12.47亿元，其中1.85亿元用于收购武汉武铁轨道车修理有限公司100%股权、4.6亿元用于金鹰重工铁路工程机械制造升级与建设项目、3.01亿用于新型铁路工程机械装备研发项目、3亿用于补充流动资金及偿还银行贷款。

5、财务概况：

2018/2019/2020年公司营收分别为21.98/26.35/25.95亿元，净利润分别为1/1.69/1.88亿元，销售毛利率分别为18.98%、17.19%、17.36%，净利率分别为4.57%、6.41%、7.23%。

2018年-2020年公司营收、归母净利润复合增速分别为8.66%、36.71%。公司预计2021年1-6月营业收入变动比例为10.62%~23.89%，净利润变动比例为19.19%~39.99%。

公司发行价4.13元，发行PE12.74，行业PE41.50，发行流通市值3.62亿，总市值22.03亿。