三孚新科：表面工程专用化学品提供商之一，明日科创

1、公司是国内表面工程行业影响力较强的表面工程专用化学品提供商之一，主营业务为表面工程技术的研究及新型环保表面工程专用化学品的研发、生产和销售，公司产品包括电子化学品、通用电镀专用化学品。

2、公司是我国最早从事表面工程化学品研究的企业之一，产品与工艺已能覆盖 PCB 制造、手机通讯、通讯设备、五金卫浴等众多业务板块，已成为国内表面工程行业影响力较强的表面工程专用化学品提供商之一。 公司的无氰电镀专用化学品、ABS 塑胶电镀添加剂和高效环保前处理专用化学品等均得到市场多年的检验和验证，在通用电镀化学品的高端市场领域，与国际巨头进行竞争。

渠道优势：绑定下游行业头部优质客户，积累了近 1000 家客户，与众多细分行业的优质企业建立了良好而稳定的合作关系；其中，PCB 领域的客户包括胜宏科技、健鼎科技、建滔集团、中京电子、奥士康及依利安达等；通讯电子行业客户涵盖大富科技和瑞声科技等；五金卫浴行业的客户有恒洁卫浴、路达工业、海鸥住工、三花智控等。

区位优势：公司地处珠三角核心区域，凭借珠三角的行业聚集优质进行规模化发展。公司大本营广州地处珠三角核心地带，具有 PCB 产业聚集、电镀产业园聚集和人才聚集三大区位优势，这有力支撑了公司的客户扩展、营收增长和研发能力提升。

3、行业分析：

汽车电子与5G推动市场扩容，国产替代与政策驱动集中度提升受益于汽车电子与 5G 商用化普及，电子化学品行业空间广阔。（1）消费电子领域：5G手机渗透率提升，驱动 PCB 板行业需求；（2）通讯领域：5G 通讯的发展将同时带动电子化学品和通用电镀化学品的需求增长；（3）汽车电子领域：汽车电子化趋势+新能源汽车+自动驾驶，汽车电子领域 PCB 需求将快速释放。在消费电子、通讯和汽车电子三轮驱动下，电子化学品市场稳步扩容。据中研网预测，2021 年全球及中国 PCB 化学品市场规模分别为 132 亿美元和 254 亿人民币。

中美贸易摩擦提高国产替代速度，环保趋严驱动行业集中度提升。在中美贸易摩擦背景下，关键电子产业链上游（如电子化学品等）国产替代的速度将加快。同时，化学品行业环保政策实施日益严格，落后产能逐步淘汰，行业集中度稳步提升，包括公司在内的行业领军企业将受益。

4、竞争格局：目前行业内竞争力较强的外资企业主要有安美特、罗门哈斯、麦德美乐思、JCU 株式会社及上村工业株式会社等，在 PCB 行业，安美特及罗门哈斯仍占据着国内大部分市场份额，长期垄断着中高端市场。国内表面工程化学品行业企业的规模普遍偏小，产品单一，同质化现象严重，国内企业主要有光华科技、上海新阳、达志科技和风帆科技等。随着国家产业调整规划的制定和实施，产业整合逐渐成为发展重点，产业中的落后产品及产能逐步被淘汰，行业集中度将进一步提高。

5、民生证券预计公司 2021-2023 年的归母净利润分别为 66.3 百万元、95.4 百万元和 140.3 百万元，同比增长 32.7%、43.9%和 47.0%，公司的合理市值区间为26.07-27.85 亿元，按照 2021 年预测的归母净利润计算，对应 PE 区间为 39.3-42.0 倍。

5、2017-2020 年，营业收入为1.49亿、1.88亿、2.21亿和2.87亿，复合增长率分别为 24.4%，净利润为2815万、3105万、3526万和4997万，复合增长率为21.1%，2021年预计一季报业绩：净利润1200万元至1300万元，增长幅度为1.86倍至2.1倍。可比公司：达志科技 、上海新阳、光华科技、松井股份、安集科技和风帆科技。 发行价格11.03，发行PE22.3，行业34.52，发行流通市值2.3亿，市值10.17亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

奥精医疗:矿化胶原人工骨修复材料企业,明日科创板上市

1、主营业务：公司地处北京，自成立以来主要围绕矿化胶原人工骨修复材料领域进行研究与开发，建立了具有完整知识产权的体外仿生矿化技术平台，产品主要应用于因肿瘤、外伤、坏死、先天畸形等一系列病因所导致的骨缺损的修复，公司的产品可以有效填充在骨骼遭到破坏后的缺损区域，或因临床需要植入到需要融合的骨骼之间，起到促进骨缺损愈合、引导骨愈合、加速病变骨组织恢复正常的作用。

2、核心看点：

1）公司的矿化胶原人工骨修复产品现已获得三项中国第III 类医疗器械产品注册证和一项美国FDA 510(k)市场准入许可，是我国首个也是目前唯一获得美国FDA 510(k)市场准入许可的国产人工骨修复产品，“骼金”作为少数创新 类型为“国际原创”的产品入选了中国科技部《创新医疗器械产品目录(2018 年)》， 亦是“无源植介入、耗材、康复及中医设备”类别中唯一的“国际原创”骨科医疗器械产品。公司产品已应用于包括国内多家知名三甲医院在内的四百多家医院，临床使用超过百万例。

2）公司具有建立了具有完整知识产权的体外仿生矿化技术平台的技术优势。公司具有多领域复合型的研发团队及以临床需求为导向、以自主研发为主导、产学医相结合的体系优势。已组建了具有生物医学、新材料、医疗器械等多领域复合型的研发团队，公司的首席科学家崔福斋曾担任清华大学材料学院教授，研发团队中部分核心成员曾荣获北京市特聘专家、“北京市优秀人才”、“北京市科技新星”、“海英人才”等荣誉。

3、行业分析：

（1）医疗器械行业：数据显示2017年全球医疗器械行业的市场规模为 4,050 亿美元，同比增长 4.6%;预计 2024 年将达到 5,945 亿美元，2017 年至 2024 年的年均复合增长率为 5.6%。随着人口的结构性变化及人民群众健康意识的提高，我国医疗器械行业发展迅速。根据南方所的统计数据，2018 年我国医疗器械市场销售额为 5,300 亿元，同比增长19.8%，远超全球医疗器械行业的整体增长水平。

（2）生物医用材料行业：由于发展时间相对较短，我国生物医用材料行业目前的技术水平与国外先进水平仍存在一定差距，尤其是在高端生物医用材料的产业化方面受制于技术及资金等壁垒差距更为明显，大部分高端生物医用材料市场份额被国外企业的产品所占据。据南方所的统计数据，我国生物医用材料行业的市场规模已由2008 年的 58亿美元增长到2015年的370亿美元，占全球生物医用材料的市场份额从6.5%提升至12.0%，2008年至2015 年的年均复合增长率为30.3%;预计2020年将增长至1355亿美元，占全球生物医用材料的市场份额将提升至 22.0%，2015至2020年的年均复合增长率为29.6%，我国将成长为世界第二大生物医用材料市场。

4、竞争对手：正海生物、三友医疗、大博医疗、佰仁医疗

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额5.48亿元。拟投资11.3亿元建设：奥精健康科技产业园建设项目、矿化胶原/聚酯人工骨及胶原蛋白海绵研发项目、营销网络建设项目、补充营运资金。

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为1.24亿元、1.69亿元、1.84亿元，复合增长率为21.81% ;净利润分别为2750万元、6419万元、8711万元，复合增长率为77.96%。主营业务中，占比最高的为骼金，占69.3%。2018-2020年公司毛利率分别83.18%、82.88%、83.81%。发行价格16.43元/股，发行PE26.6，行业PE49.3，发行流通市值5.48亿，总市值21.91亿。

（2）22021年第一季度公司预计可实现营业收入3300~3800万元，同比增长127.18%~261.60%，归属于母公司股东的净利润 1400~1600万元，扣 除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1200~1400万元。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）