【中金电新 曾韬团队】天赐材料业绩速评
王小明
长线持有
2021-08-23 20:54:53
【中金电新 曾韬团队】天赐材料业绩速评
1H21收入36.99亿，同比+132%；归母净利7.83亿，同比+151%。同时公司预计前三季度归母净利润14-16亿，同比增长170%-209%，业绩大超我们预期。
公司公告一系列扩产计划：
1）九江天赐实施扩产20万吨液体六氟磷酸锂及其原材料7万吨五氟化磷、1.2万吨氟化锂。
2）天赐南通实施扩产35万吨锂电及含氟新材料，一期形成20万吨电解液、2万吨LiFSI、6000吨硫酸乙烯酯
3)九江天赐实施扩产3万吨LiFSI、1万吨二氟双草酸磷酸锂（LiDFOP）、5000吨二氟磷酸锂（LiPO2F2）、10万吨二氯丙醇
4）九江天祺实施扩产6万吨日化基础材料项目一期
产能产量提升，供需紧张享受量价齐升。我们预计公司上半年出货5.5万吨，其中2Q出货约3万吨，环比增长20%，Q3起公司新增2万吨六氟磷酸锂（折固）逐步投产，我们预计至年底公司六氟产能将提升至近3.5万吨，对应可供电解液25万吨。目前六氟磷酸锂供需紧张，8月价格已上涨至40+万元/吨，带动电解液价格大幅上涨，除宁德等大客户锁定外，小客户新订单普遍在8万甚至8.5万元/吨以上，利润大幅增厚。
电解液及原材料大幅扩张，龙头地位凸现。公司计划扩产20万吨电解液、20万吨液体六氟及其原材料，我们测算可实现五氟化磷及氟化锂100%自供。同时公司大幅扩产LiFSI、LiDFOP、LiPO2F2等核心添加剂，六氟及添加剂扩产将支撑公司电解液产能不断扩张。
我们预期公司2021/2022年净利润23/34亿，维持推荐！
（曾韬/季枫/王颖东）
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