1）我们率先完成了2022/2022Q4/2023Q1季报总结。

✔a)成本薪酬下行幅度超预期。
2021Q2至今每个季度薪酬（含资本化）同比增速为39%/30%/27%/20%/20%/15%，22Q4-23Q1该幅度竟然 仅11%/4%，而2022年底人员数量增长4%。意味着2022Q4-2023Q1人均涨薪只有7%/0%（此前22Q3我们黑纸白字预测2023年人员增速10%人均涨薪5%，或反过来）。

✔b)资产负债表先导指标乐观。2022Q4-2023Q1，应收款同比增速为10%/7%，继续越来越出清。存货同比增速为0%/-3%，首次负增长；
✔c)需求和外部环境的收入情况，比想象严峻。验证22Q3领军IT企业对外部环境预测；
✔d)综上，出清、费用的乐观信号很多，但收入需求确实需要明确的反转。

2）仰望星空、脚踏实地。Q4/23Q1的数据，说明当前需要“仰望星空”的赛道投资、长期投资更多一些，而脚踏实地的经营Alpha的投资还需要积累收入的力量。

✔但近期海外 美股chegg、国内政策监管环境等风险偏好影响，需要我们“仰望”的一二线标的为主，不要再倚重三线主线标的。

3）综上的5月建议
✔e) 申万AIGC新四小天鹅：福昕软件、虹软科技、万兴科技、萤石网络（有基本面  有景气赛道 的中小市值）
✔f) AIGC CV六杰：HKWS、大华股份、萤石、虹软、万兴、千方科技，关注当虹。
✔g)聚焦算力和华为线（曙光、浪潮、海光、寒武纪、软通、赛意等）
✔h)数字经济白马：太极股份、启明星辰（混改标杆）、中控技术（沙特出海）、纳思达（低PE成长）、英方软件（小市值产品公司）、恒生电子、广联达等。