1、宇航级 MLCC 技术领先，卡位航天元器件关键赛道。鸿远电子是宇航用MLCC 三大核心供应商之一，利润八成源自军品。公司高管主要出自原北京无线电元件六厂， 98%以上的自产产品用于各大军工领域，其中 44%的产品供应航天两大集团，广泛用于卫星、神舟飞船、火箭、天宫等宇航高可靠领域。宇航级 MLCC 产品生产工艺质量控制难度较大，专项检测技术要求高，进入门槛也较高，毛利率在 80%以上。 公司苏州产线预计于年底建成，将新增7500万只高可靠军用MLCC产能，对于未来业绩贡献较大。目前军用MLCC市场呈现公司与宏明电子、火炬电子三足鼎立格局，公司收购宏明电子2%股份，有望实现合作共赢。

2、低轨卫星网络建设有望提供增量市场。当前，我国低轨通信卫星网络建设蓬勃发展，为公司打开市场空间。通常情况，一颗卫星的电子元器件约占价值量的 30%-40%，其中电容器约占元器件的 5%-10%。我们暂按 800颗小卫星、每颗 4000 万元的价值量计算，单颗星的电容器约 100 万元，800 颗星的电容器市场空间约为 8 亿元。2018 年鸿远电子给航天两大集团共销售 2 亿元产品，包括弹箭星船器等。卫星方面公司目前给航天八院和航天科工集团供货。如果公司顺利通过今年 4 月的航天五院 CAST 认证并进入五院供货目录，其宇航产品的订单增幅将极为可观。另外，今年也是航天大年，包括发射火星探测器，完成探月三期嫦娥五号任务，建设近地载人空间站，完成长征五号 B、长征七号甲、长征八号三型运载火箭首飞，发射亚太 6D 卫星等。预计公司宇航军品增速有望超过 50%。

3、新产品直流滤波器将实现国产替代。当前国内军用高性能直流滤波器主要依赖进口。公司自 2015 年起开始小批量生产并销售直流滤波器，获得航天科技等客户认可，目前国内主要竞争对手仅有两家。公司有望借自主可控东风在直流滤波器市场获得较高份额，毛利率 50%以上。募投项目达产后，年贡献近 5000 万元收入。

4、代理业务恢复，光伏客户需求增长。代理业务主要包括各式电容、电阻、滤波器等，销售集中在新能源、消费电子、轨道交通、区块链等民用领域。从19年开始光伏行业回暖，光伏客户需求恢复式增长。另外，公司开始代理安费诺等公司的连接器产品，新产品对于公司未来代理业务有望持续推动。

5、2017-2019年扣非净利润为1.22亿、2.18亿和2.79亿。东兴债券预计公司 2020-2022 年净利润分别为 3.50、4.43和 5.49 亿元。（资料来自东兴、民生和国泰君安证券研报）