三祥新材  

事件：2021三季报显示，公司主营收入6.19亿元，同比上升26.2%；归母净利润6958.56万元，同比上升58.83%；扣非净利润6721.69万元，同比上升67.61%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入1.85亿元，同比上升25.79%；单季度归母净利润2255.64万元，同比上升193.81%；单季度扣非净利润2192.18万元，同比上升194.72%；负债率26.05%，财务费用1242.97万元，毛利率28.78%。

1、三祥新材成立二十多年来，专注于新材料的研发、生产和销售。主要生产电熔氧化锆、铸造改性材料、单晶电熔铝三大系列产品100多个品种，产品广泛应用于航天、军工、耐火耐磨材料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷、铸造、高端磨料磨具等行业，业务遍及30多个国家和地区。

2、11月4日在投资者互动平台表示，文达镁铝第一期产能3万吨，达产后产值15亿元左右，文达镁铝会根据实际的生产经营情况安排好后续二期的产能规划。 年产1500吨特种陶瓷项目目前在稳步推进中，目前尚未投产。

5、公司电熔氧化锆产能26000吨，海绵锆产能3000吨，氧氯化锆产能2万吨，纳米氧化锆产能2000吨；电容锆成本18000，现价44000；半年报在26000价位时有信心完成1亿利润，现在44000，年底利润有超预期可能。

盈利预测：公司现有盈利主要贡献点为锆系列产品，且通过产业链延伸，产品规模和盈利性逐步增强。而镁铝合金作为公司外延发展的新方向，有望成为公司业务突破的关键点。预计公司2021-2023年实现营业收入分别为8.7/10.6/12.9亿元，同比增长19%/21%/22%，实现归母净利润分别为0.92/1.33/1.89亿元，同比增长42%/44%/43%，对应PE47X/32X/23X。

风险提示：原材料价格波动风险，疫情对下游需求影响，新增项目投产进度不及预期等。