铜箔板块今明年供需偏紧已是行业共识，往下半年看随着需求的再上新台阶，而供给端产能释放有限（诺德、嘉元都没有新增产能释放），涨价呼之欲出。从产业链反馈看，铜箔公司D表示涨价区间在3k-5k，并且已对小客户涨价，铜箔公司N表示涨价幅度在5k。

 

诺德中报显示，Q2单吨盈利已达1.2万元，7月单月出货突破3200吨，8月底技改完成9月出货达极限状态3400吨。故今年极限出货在3.77万吨（下半年2万吨），明年中性出货预期在6.1万吨，乐观预期6.5万吨。

 

中性预期下，假设9月开始涨价3k，则单吨盈利达1.5万元，对应今年经营利润5.2亿元（上半年2+0.32*1.2*2+0.34*1.5*4+覆铜板0.35），明年单吨盈利达1.7亿元（财务费用弹性2k+涨价弹性3k），对应明年经营利润11亿元（1.7*6.1+0.65），对应估值27X（考虑定增3.4亿股*当前股价）。

 

乐观预期下，假设9月开始涨价5k，则单吨盈利达1.7万元，对应今年经营利润5.4亿元（上半年2+0.32*1.2*2+0.34*1.7*4+覆铜板0.35），明年单吨盈利达1.9亿元（财务费用弹性2k+涨价弹性3k），对应明年经营利润13亿元（1.9*6.5+0.65），对应估值23X（考虑定增3.4亿股*当前股价）。

 

即使在考虑定增的情况下，公司明年估值仍然不足30倍，并且量和利的弹性大，继续保持“重点推荐”。