【王力安防】 国内安全门龙头生产商之一

1、王力安防， 国内安全门龙头生产商之一，主营业务为安全门等门类产品以及机械锁和智能锁等锁具产品的研发设计、生产和销售，主要产品包括钢质门、 装甲门、 铜门、 金木门、不锈钢门、铸铝门、木门、智能锁、机械锁。2019年钢质安全门、其他门 营收分别为14.74亿和3.36亿，当年占比75.55%和17.23%。

2、公司是国内安全门龙头生产商之一，生产、销售规模在行业内具有明显优势。目前公司在浙江永康、浙江武义和四川遂宁设有 4 大生产基地，2017 年、2018 年和 2019 年销售的安全门数量每年均超过 150 万樘。目前公司形成了直接销售、经销商和电商平台等多元化销售渠道体系，发展并形成了覆盖全国 30 个省、自治区和直辖市的销售网络格局。 公司紧跟行业前沿发展技术，具有技术领先优势。公司设立王力研究院，专注安全门、防盗锁领域新技术的研究。目前已拥有专利 236 项，同时成功研发并推出王力智能锁，锁芯防技术开启时间是国家 A 级标准的 360 倍。报告期间，公司研发费用占销售收入比例分别为 3.06%、2.09%、2.21%、3.49%，处于上升趋势。

3、行业：

（1）安全门市场需求具有稳定的存量基础与增量基础。二手房交易市场的火热和消费升级带来的二次装修热潮盘活了安全门市场的存量基础，而每年新住宅竣工套数稳定则巩固了安全门市场增量基础。2011 年以来我国每年新住宅竣工套数稳定在 700 万套左右，新增入户安全门市场规模约 700 万套。同时，由于现代住宅中所使用的通道门和管井门一般为防火门，且目前新式住宅要求室内门也安装防火门，因此新增安全门需求量超过 2000 万樘。

（2）安全门市场形成以产品技术水平、增值服务为核心的竞争生态。除了生物识别技术，互联网、云平台等技术也陆续成熟应用于安全门行业。电子化、信息化成为行业新的市场增长点和发展方向，使行业的生态发展避免了低层次的价格竞争，形成以产品的技术水平、增值服务为竞争核心的竞争生态，不断拓展和优化安全门行业的市场环境。

4、竞争格局： 行业内参与市场竞争的企业众多，市场集中度较低，行业竞争较为激烈。安全门、锁类产品行业企业呈现产地地域分布集中的特点，行业内中小企业众多且大多为区域性品牌，规模以上企业和全国性的强势品牌较少。随着市场竞争的日益加剧，市场整合不可避免，缺乏核心竞争力的厂商将逐步退出市场，市场份额将向实力较强的企业集中。此外，一些资本实力较强且实施多元化经营战略的建材装饰类企业作为市场潜在新进入者进入，将给安全门、锁行业带来新的、多层次的市场竞争。

5、2017-2019年营业收入17.15亿、17.27亿和19.50亿，复合增长率为6.66%，归母净利润 2.08亿、1.51亿和2.11亿，复合增长率为0.92%，毛利率为32.92%、28.45%和29.20%，2020年前三季度营收13.88亿，同比增长1.29%，净利润1.47亿，同比增长12.91%。可比公司：嘉寓股份、顶固集创。 发行价格10.32，发行PE22.97，行业PE32.51，发行流通市值6.91亿，市值45亿。

-------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报-------

【嵘泰股份】 国内领先的汽车精密压铸件生产商

1、嵘泰股份，国内领先的汽车精密压铸件生产商，主营业务铝合金精密压铸件的研发、生产与销售,主要产品有汽车零部件、车用模具、摩托车零部件。2019年汽车零部件、车用模具和营收分别为9.16亿、4449万和1504万，当年占比增长92.48%、4.49%和1.52%。

2、公司核心产品市场占有率稳步上升，具有优质客户资源。2017-2019 年、2021H1，公司核心产品转向器壳体零部件市场占有率分别为 12.43%、17.09%、19.39%及 20.93%，占有率稳步上升，市场排名处于行业领先地位。公司客户包括博世、蒂森克虏伯、采埃孚、博格华纳、耐世特等全球知名的大型跨国汽车零部件供应商，以及上汽大众、一汽大众、奔驰、宝马、奥迪、福特、沃尔沃、吉利、中国重汽等知名汽车整车企业。 汽车轻量化趋势加快为公司带来广阔的下游市场。汽车轻量化是实现汽车节能减排的重要路径。公司主要生产铝合金精密压铸件，而使用铝合金铸件则是汽车轻量化趋势下的发展方向。油耗更低、质量更轻的电助力转向系统（EPS）是公司的主要下游应用，2011 年至 2017 年，我国 EPS 渗透率由 25.7%提升至 59.7%，预计未来将达到 80%。募投项目将使公司突破现有产能瓶颈、顺应市场需求，进一步开拓市场空间。

3、行业：

（1）随着产业链分工加强，我国汽车零部件产业快速发展。2011 年至 2019 年我国汽车零部件行业销售收入从 19778.91 亿元增长至 35757.70 亿元，年均复合增长率为 7.68%。2011 年至 2018 年汽车零部件行业出口金额由 521.93 亿美元增长至 653.02 亿美元。从出口方向上来看，目前我国汽车零部件的出口市场已形成以美国、日本、韩国、德国等发达国家为主、新兴国家为辅的市场格局。

（2）汽车零部件行业轻量化趋势深化，铝制品渗透率提高。轻量化部件的运用可以减轻车身重量，有效降低能耗，同时较少由惯性带来的制动距离。根据 Ducker Worldwide 的预测，未来十年内汽车的各个主要部件用铝渗透率都将明显提高，铝制引擎盖的渗透率会从 2015 年的 48%提升到 2025 年的 85%，铝制车门渗透率会从 2015 年的 6%提升到 2025 年的 46%。

4、竞争格局： 国内该行业的集中度较低，我国规模以上企业较少。铝合金、镁合金等轻合金精密压铸件良好的行业应用前景正在吸引包括大型外资压铸企业等新竞争者的加入。随着行业发展，市场竞争将日渐激烈，汽车铝合金压铸件零部件生产厂商的集中度也将提升。

5、2017-2019年营业收入6.82亿、8.80亿和9.91亿，复合增长率为20.51%，归母净利润为9383万、1.16亿和1.58亿，复合增长率为29.89%，毛利率为36.04%、35.69%和34.90% 。2020年前三季度营收6.60亿，同比下降-5.92%，净利润9647亿，同比下降-10.41%。可比公司：文灿股份、爱柯迪、旭升股份、泉峰汽车。发行价格20.34，发行PE22.99，行业PE29.69，发行流通市值8.14亿，市值32.54亿。

-------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报-------