算力测算与算力租赁：据测算，2022年训练用算力为95Eflops，至2025年训练用算力749E，复合增长43%；在算力总需求高增长背景下，智算租赁景气度提升，目前该市场百花齐放，将成为公司第二增长曲线。 　　

算力商业机会演进的路线选择：我们认为，算力方向将演变为以国内驱动为主，国内驱动与海外驱动并行态势；国内驱动逻辑：1、基础设施：大模型出现带动AI服务器需求，数据中心不断扩容升级；2、内延：短距离传输、高速背板连接需求大涨；3、算力资源：全国智算中心建设加速，得卡者得生产力； 　　

建议关注标的：紫光股份、菲菱科思、浪潮信息、共进股份、中贝通信、润泽科技等。 　　风险提示：模型算法及应用市场拓展不及预期；芯片成本过高、订单周期过长影响落地进度；智算中心建设进度不及预期。