近期油价大跌的观察

      近期原油价格大跌，如何思考？供给面来讲，市场期待的中东战争并没有到来。哈马斯无论如何疯狂，也没有挡住沙特和以色列的正常外交趋势。从2024年需求展望来看，在大类大宗商品里边，原油的需求弹性是最弱的。2024年的供给来讲，沙特产能回归的预期，反而可能是悬在头上的达摩利克斯之剑。

       原油价格大跌，意味着什么？通胀角度，原油价格大跌，意味着催化通胀下行。但是否触碰到货币政策的阈值？我感觉很难。对美国来讲，目前CPI同比是3.7%，核心CPI同比是4.1%，原油大跌的利好，非常弱，短期几乎不可能触碰阈值。对欧洲来讲，欧元区核心CPI同比是4.2%，总CPI同比是2.9%，原油价格大跌，对欧洲货币的阈值，也几乎没有影响。对日本来讲，CPI同比是3%，核心CPI同比是2.8%，原油价格大跌，对日本有一定利好，但也需要原油价格足够大的跌幅，持续较长一段时间，才行。整体来看，原油价格大跌，还难以就此瞎赌美联储降息提前。

     原油价格大跌，意味着什么？从需求预期的角度看，意味着2024年需求预期变差。从这个视角看，显然美国经济的韧性>欧洲经济的韧性。这意味着欧洲经济的预期，可能会因为原油价格大跌，出现更负面的情绪。近期美股的大涨，日本股市跟随较好，德国、法国股市跟随较差，可能就是反应美强欧弱。

      原油价格大跌，意味着什么？从供应链预期的角度看，意味着2024年原油的供给预期变好。前期沙特和美国的交换，预期是美国给予沙特民用核技术的支持。长期来讲，沙特不站队俄罗斯，倒向美国，对原油的垄断联盟破裂，是有好处的。美国解除对委内瑞拉的制裁、放松对伊朗的制裁，也都是打压原油的考虑。OPEC联盟内部，此前阿联酋一直就想退出联盟，因为他们已经转型科技、新能源的比重很大。战争的角度讲，俄乌战争、哈以战争都趋向于扯淡了，对油价的刺激和冲击，也没看到那么大。如果全球供应链预期大幅缓解，对股票等成长资产是长期利好。