中美关系边际缓和的影响顺序

       中美关系边际缓和的影响顺序，怎么看？宏观上，股票、汇率、利率的排序？中观上，产业层面的影响？微观上，上市公司的受益预期？从大的逻辑讲，中美关系边际缓和，属于宏观范畴的问题，应当先思考宏观、再思考中观或者微观。从宏观的排序来讲，我感觉汇率的顺序，大于股票，大于利率。

      为什么中美关系边际缓和，汇率>股票>利率。2023年以来，国内经济持续下行，国债利率也是率先下行的。国债期货图形的突破，2023年4月21日，趋势比较明显。从逻辑来讲，国内自主性的降准、降息操作，是顺应着经济的趋势在走。因此，利率本质上，还是国内自身的因素，很难受中美关系边际缓和的直接影响。股票来讲，中美关系边际缓和，有一点利好支撑，但幅度很弱。主因是，中美关系边际缓和，大方向在贸易领域的预期，科技领域深度的制裁，没有较大缓和的趋势。这意味着股票市场的A股科技，还得靠自己，而不能指望中美关系。

       为什么说中美关系边际缓和，汇率的直接影响最大？中美关系边际缓和，我此前论述过，贸易领域的关税措施，是可见的趋势。因为，美国在2022年通胀压力非常大的时候，已经有意图降低中国出口关税。美国降低关税，利于打压国内的通胀。而中国也会把降低关税，视为美国对我们释放的诚意。从经济逻辑来讲，关税降低，利于中美贸易额提升。中国对美消费品的出口，2023年受人民币贬值的影响，已经帮助美国降低了价格。关税的降低，锦上添花。考虑到2023年8月份后期，人民币贬值的主要压力，不是国内的货币宽松。而是基于资本流动的风险偏好。中美降低关税的话，利于稳定中美非安全领域的贸易、投资预期，利于中国对美出口额的预期，也利于中国非安全领域转型升级的需求，整体对人民币汇率，偏向刺激升值。

      中美关系边际缓和，中观层面的产业，有直接受益的吗？对中国来讲，航空产业受益于中美互开航班；对美国来讲，美国非安全领域的先进技术，有可能输出中国；对美国来讲，中国扩大开放的空间还在，美国服务业受益于中国开放。

      中美关系边际缓和，上市公司的受益预期如何？对美国来讲，波音飞机受益中国采购，美国AI应用类企业，如果中国开放他们在中国的SAAS收费业务，对他们业务预期也是提振。对中国来讲，消费品出口类企业，有望受益美国的降关税，驱动收入提振预期。