昨天美国通胀数据对市场的冲击，非常大。美国10月核心CPI环比是0.23%，预期是0.3%。因为低于预期的0.1%，导致的结果是美股暴涨、美元暴跌、10年美债利率暴跌、人民币升值、昨晚的A50指数，居然就此拉涨较大幅度。美国通胀数据本身低于预期，不重要。重要的是，通胀数据对市场造成的剧烈波动，可能意味着，后续大类资产的价格波动，会放大。具体大类资产价格，后续会怎么走，我想思考的框架是非常重要的。

      美国10月的通胀数据，其实是市场在提前交易2024年的预期。2024年，美国经济的落点，市场可能在高增长低通胀、低增长低通胀、低增长高通胀之间的预期徘徊。如果是高增长低通胀，股市大牛，债市震荡，美元震荡偏涨；如果是低增长低通胀，股市牛市，债市牛市，美元倾向跌；如果是低增长高通胀，股市震荡偏跌，债市震荡，美元震荡偏弱。昨天的市场，按照美元、美股、美债的走势，似乎市场在交易2024年是低增长低通胀。

      现实情况如何？目前的现实情况，美国经济更加类似高增长低通胀。高增长体现在美国制造业、金融业都有企稳往上的迹象，低通胀体现在近期披露的数据和未来供给冲击的预期，越来越弱。那么，我们如何评估，后续市场会认可美国是高增长低通胀，而不是目前的低增长低通胀预期？一个很明显的指标，我想是美元指数。美元指数当前大跌到关键点位，如果美元指数还继续破位大跌，可能市场炒作基于低增长低通胀预期，驱动的降息开始，就非常浓烈了。如果不是的话，美元指数，后续应该上涨，以反应美国经济高增长的现实。

      从技术指标来讲，美元指数日线和周线的倾向都是跌。从关键点位的逻辑来讲，美元指数2023年7月14日的低点，到本轮高点，涨幅是7.8%。而这一轮暴跌以来，美元指数从高点，已经跌3.2%，跌幅属于很大了。更长的时间，从月线来讲，美元指数快速跌破20月均线，打破了美元2023年7月以来的上涨趋势。从技术面来讲，美元指数到达关键位置的逻辑是：如果美元指数上涨趋势尚未结束，当前是一个非常好的美元多点？如果美元指数彻底破位歇菜了，106可能就是美元指数长期的高点？

      从基本面如何看待美元指数呢？美元指数几乎不可能回到2021年的90中枢波动位置，那个时候，非美经济比美国好太多。美元指数也几乎很难回到2023年，硅谷银行破产危机，驱动的100附近点位，那个时候，美国经济是浓郁的危机预期。从当前往后展望可见的时间，美国经济几乎看不到风险迹象。欧洲经济，衰退的证据，反而是越来越多。从货币的预期来看，鲍威尔对通胀的观察耐心，预计大于市场的单月数据炒作，而欧洲经济体，越跟随美联储，经济预期会越差。从美元兑欧元的点位来讲，欧元已经涨到美国硅谷银行破产危机的点位。这说明本轮欧元超涨非常大，广泛的其他国家，几乎没有升值。市场基于炒贬美元指数的逻辑，居然最终结果是大力买入欧元。这个逻辑，是无法得到欧洲各方面的基本面支撑。我认为，美元指数上涨趋势没有结束，当前可能是关键的买入点位。

      既然如此，美元指数后续上涨的演绎怎么看？我此前讲过，我倾向美元后续上涨，是美股、美债的结果。美股的逻辑，是更大的原因，我提出美股最终会上涨到，欧洲美元大量涌入美国的程度。美债的逻辑，是次要的原因，我提出欧洲经济衰退，驱动大家买入欧债的同时，会同步买入高位的美债。因此，美元指数后续上涨，逻辑的演绎是美股的强势+美债的震荡，驱动资金序贯涌入美国。短期来讲，纳斯达克指数创2023年内新高，非常临近。美股的大涨，可能会导致10年美债利率不敢快速下行，同时给予美元指数上涨的契机。