● 立昂微(605358)：半导体硅片领先者，半导体硅片、分立器件全产业链布局，打造核心竞争力

摘要：

1)砷化家芯片逐步进入市场，5G等应用领域支撑销量迅速增长，前景可期。

2)硅片的加工是芯片生产的第一环节，大尺寸是未来半导体硅片的发展趋势，12英寸硅片将成为行业主流，国产替代势在必行。

3)子公司浙江金瑞泓大尺寸半导体硅片生产工艺研发的位于我国前列。相对竞争对手，公司硅片产业布局更为充分。

正文：

1、半导体行业上行周期引领业绩增长

业绩预告2021年上半年归母净利润2.03亿元~2.15亿元，同比增长166%~182%。由于近期晶圆缺货，公司硅片业务占比进一步提高。同时，功率器件产品处于供不应求状态。砷化家芯片逐步进入市场，5G等应用领域支撑销量迅速增长，前景可期。

（安信证券：马良）

2、半导体硅片国产化率低，国产替代空间大

硅片的加工是芯片生产的第一环节，大尺寸是未来半导体硅片的发展趋势，12英寸硅片将成为行业主流，国产替代势在必行。下游晶圆产能向中国大陆转移的趋势明显，产能扩张将带动国内半导体硅片行业发展。需求侧中国半导体硅片市场规模稳定增长。供给侧中国半导体硅片产能扩充速度高于全球，8寸、12寸正在加速布局。

（安信证券：马良）

3、半导体硅片、分立器件全产业链布局，打造核心竞争力

子公司浙江金瑞泓大尺寸半导体硅片生产工艺研发的位于我国前列。相对竞争对手，公司硅片产业布局更为充分。公司通过IPO和定增扩大硅片产能，为未来业绩增长打下坚实基础。全球半导体功率器件市场规模保持稳定增长，中国市场增速高于全球，已成为全球最大的功率半导体器件消费国。肖特基二极管芯片为半导体功率器件主要产品，MOSFET芯片和肖特基二极管成品规模稳步扩张。

4.盈利预测及投资建议

我们认为，公司是国内硅片生产龙头之一，在半导体功率器件领域持续扩张。公司的核心优势为:1）硅片领域经验和技术优势，公司深耕硅片制造领域，6寸、8寸实现量产，12寸硅片也已实现规模化销售（根据《2021年5月13日~5月19日投资者关系活动记录表》);2)公司拥有直拉硅单晶到抛光片和外延片的全产业链生产能力;3）半导体功率器件营收稳步扩张。近期硅片和功率半导体涨价趋势明显，我们认为涨价有可能贯穿2021年全年，公司有望深度受益。

考虑到下游需求旺盛以及公司的产能投放进度，我们给出2021年~2023年营收增速为58%、31%、40%，毛利率为37.8%、36.0%、34.8%的假设。我们预计公司2021年~2023年收入分别为23.73亿元、31.09亿元、43.52亿元,归母净利润分别为4.81亿元、6.07亿元、8.11亿元，给予2022年PE100x估值，目标价155元，予以“买入-A”投资评级。

来源：

安信证券-立昂微(605358)-《半导体硅片领先者,积极布局下游器件》。2021-7-17