中信证券：下游淡季已过叠加配额限制，制冷剂拐点隐现-韭研公社

登录注册

中信证券：下游淡季已过叠加配额限制，制冷剂拐点隐现

tony2001

中线波段

2021-08-26 11:09:06

近期制冷剂下游排产需求淡季已过，价格短期快速提升，行业长周期上行拐点隐现。

中信证券建议关注国内制冷剂行业龙头且具备下游氟材料转化能力的东岳集团，此外制冷剂价格上行有望推升上游原料萤石需求，建议关注国内萤石行业龙头金石资源，建议关注制冷剂行业龙头永和股份、巨化股份、三美股份等。

事件：国内制冷剂产品大幅提价
根据百川资讯报告，8 月 25 日国内制冷剂价格计提大涨，其中 R134a 出厂价单日上涨 7.5%，报价 2.15 万元/吨；R125 上涨 7.1%，报价 3.00 万元/吨；R410a 上涨 6.5%，报 2.05 万元/吨。

今年制冷剂主要下游保持较快增长，当前时点排产淡季已过
根据百川资讯等数据统计，制冷剂终端应用中，空调占比 78%，冰箱占比 16%，汽车占比 6%。

根据国家统计数据，今年前 7 个月我国空调、电冰箱产量累积同比增速分别达到 17.3%、11.3%，均保持两位数增长，提升制冷剂需求。

根据最大下游空调厂商往年的排产安排，一般 7 月份前后为排产淡季，当前时点下游生产需求淡季已过，中信证券预计下半年国内制冷剂将迎来边际向上的需求旺季。

二代制冷剂配额受限支撑价格，三代制冷剂长周期拐点隐现
由于制冷剂对于臭氧层和温室效应的影响，根据《蒙特利尔议定书》及其补充修正案，目前第一代制冷剂已经全球淘汰；

第二代制冷剂发达国家基本淘汰，我国实行配额制度，逐渐减产；第三代制冷剂在我国及大多数发展中国家处于定基线值阶段，额度将于 2024 年冻结。

二代制冷剂方面，由于 R22 等产品受到配额限制，国内今年配额消耗已过七成，后续供应总量受限，支撑产品价格。

三代制冷剂方面，由于2020-2022 年处于我国三代制冷剂定基线阶段，厂商有动力提升短期产量，导致今年三代制冷剂 R125、R134a 等产品盈利处于历史较低水平，甚至部分三代制冷剂产品 R32 等处于亏损状态。

近期伴随下游需求提振，主要产品价格快速提升，中信证券预计行业长周期拐点隐现。

拥有产业链配套的企业具备长期竞争优势。目前国内二代制冷剂处于配额逐渐降低阶段，2029 年开始三代制冷剂也将进入削减阶段。

制冷剂未来配额逐渐下降可能导致行业规模压缩，下游可以转化为多种含氟高分子材料，如近期由于锂电、光伏需求产品价格大幅提升的 PVDF 等产品。

中信证券预计，拥有产业链配套转化能力的企业在长期竞争中具有优势。

风险因素：制冷剂下游需求不及预期的风险，制冷剂行业配额减产执行不到位的风险。

投资策略：近期制冷剂下游排产需求淡季已过，价格短期快速提升，中信证券预计行业长周期上行拐点隐现。

中信证券建议关注国内制冷剂行业龙头且具备下游氟材料转化能力的东岳集团，此外制冷剂价格上行有望推升上游原料萤石需求，建议关注国内萤石行业龙头金石资源，建议关注制冷剂行业龙头永和股份、巨化股份、三美股份等。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

中欣氟材

金石资源

工分