从基本面来看，中芯和华虹今年业绩有望持续高增长。我们预计中芯国际Q2收入同比增速有望达40%，华虹半导体Q2收入同比增速有望达到50%，中芯国际、华虹半导体下半年收入逐季度环比成长。

从产能和景气度来看，2022年产能已开始谈，目前了解到2022年产能预定仍然非常紧张，产能释放（每年20%左右产能增幅）跟不上国内芯片公司需求增长（芯片设计公司产能需求增长远超20%），我们认为高景气度2022年大概率延续。两家公司后续均有持续扩产计划，产能端持续成长，产能紧张状况下ASP亦有望上行。中芯国际8英寸月产能25.5万片，今年至少扩产至28万片，12英寸月产能12.7万片，今年至少扩产至13.7万片。华虹8英寸月产能17.8万片，12寸月产能今年从2万片扩产至6.5万片，明年扩至8万片。

从工艺能力来看，中芯和华虹工艺进展迅速。华虹半导体在模拟芯片、射频芯片（SOI工艺）、MCU芯片、存储芯片（NOR Flash等）工艺进步较大，包括圣邦、艾为、卓胜微、兆易创新、芯海科技等国产厂商均在进行工艺开发合作。中芯国际在先进制程方面持续研发，代表了中国大陆自主研发集成电路的最先进水平，瑞芯微等国产厂商积极采用，成熟制程方面开发特色工艺，模拟芯片、面板驱动IC、CIS、射频芯片等方面需求持续旺盛。

从估值来看，港股中芯国际当前仅1.4倍PB，华虹半导体仅2.5倍PB，对比台系厂商（台积电8.5倍、世界先进5.9倍、联电2.7倍）和A股均具有较大空间。此前美国制裁是中芯股价压制因素，若后续中美重启对话，则是较为有利的变化，若中美不重启对话，仍是战略发展重点。中芯国际和华虹半导体是中国大陆规模最大的两家半导体制造企业，代表了中国大陆半导体研发制造的最先进水平，具有极强的国家战略地位，坚定看好。

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