1、9月1日公众号深度分析过比亚迪，彼时比亚迪半年报利润回升，汉产能爬坡有望超预期。而近日公布8 月“汉”4000 辆，产销爬坡进展持续超市场预期，消除了此前市场对于公司刀片电池产能瓶颈的担忧，同时当前“汉”在手订单充裕。中信证券认为“汉”车型将成为新的“爆款”，同时“汉”驱动品牌力和科技属性提升，对标造车新势力带来价值重估，将电动车业务价值从460亿上调至1500亿。

1）比亚迪“汉”销量持续超预期，品牌力明显提升。根据中汽协数据，7、8 月“汉”销售 1205、2400 辆，产销爬坡进展超市场预期，消除了此前市场对于公司刀片电池产能瓶颈的担忧，当前“汉”在手订单充裕，预计 9 月“汉”EV、DM 销售分别有望超过 4000、2000 辆，趋势继续向好。我们判断“汉”车型将成为新的“爆款”电动车，驱动公司品牌力大幅提升。

2）比亚迪与特斯拉、造车新势力相比具备差异化优势，短板也正跟进补足。比亚迪具备特斯拉、造车新势力短期难以达到的稳定制造能力，并且自供核心三电部件，全面掌握电动化硬件制造技术。此外，比亚迪也兼顾 PHEV 插混技术路线。短板方面，此前比亚迪品牌力、渠道管理能力相对偏弱，但目前正大力度拓展 Mall 店营销，着力补齐短板。车型角度，“汉”相比竞品定位更偏向居家消费者，在终端与竞品实现一定差异化竞争。

3）“汉”驱动品牌力和科技属性提升，对标造车新势力带来价值重估。比亚迪电动乘用车车型众多，销售结构中，单车价格较低，随着“汉”和“宋 plus”的推出，有望推动公司车型升级，与造车新势力等一起进入 20 万元以上的竞争领域，随着“汉”的热销，有望带来品牌力的提升。当前比亚迪电动造车业务产销量基盘扎实，品牌端明确改善，后续电子电气架构、智能化方面也有潜在突破可能性。参照美股造车新势力估值水平，中信将公司电动乘用车业务价值判断由此前约 460 亿元上调至约1500 亿元；同时比亚迪电子对大客户份额提升趋势明确，比亚迪控股直接受益。

2、8月29日 公告2020 半年报，2020H1实现营收 605.03 亿元，同比-2.70%，归母净利润16.62 亿元，同比+14.29%，扣非归母净利润 9.16 亿元，同比+23.75%；其中 2020Q2 实现营收 408.24亿元，同比+28.06%，归母净利润 15.50 亿元，同比+119.88%，扣非归母净利润 13.88 亿元，同比+322.63%。

3、华西点评：手机业务贡献增量汽车业务逐步企稳。分业务板块来看：1）2020H1 手机业务营收同比增长 0.24%至 233.80 亿元，毛利率同比+5.04pct 至 13.63%，预计主要是因为玻璃及陶瓷产品出货量大幅提升。2）电池及光伏业务营收同比+7.59%至47.91 亿元，主要得益于海外光伏业务订单顺利交付；3）汽车业务营收同比-5.62%至 320.72 亿元，主要是受新冠肺炎疫情影响新能源汽车销量下滑幅度较大。

4、新车型开启新周期，预计下半年销量高增。车型方面，比亚迪汉 7 月开始交付，单月交付1200辆，跟随产能的增长，销量预计逐月提升，下半年销量有望达到 2 万辆。唐、e2、e3在三季度陆续上市，宋 plus 预计 9 月上市，将进一步提振下半年销量。同时，“汉”所使用的设计理念、智能驾驶与智能座舱、刀片电池等将逐步应用到其他车型，带动公司产品综合竞争力持续进步，新产品大周期开启。我们预计比亚迪全年电动车销量预计 23 万辆左右，同比基本持平，国内市占率 18%左右。

5、比亚迪汉采用四门轿跑式设计，DragonFace 家族语言具备较强辨识度，同时沿用贯穿式尾灯设计，造型具有较强辨识度。动力系统方面，纯电四驱版采用前后双电机形式，总功率363 千瓦，最大扭矩 680 牛米，官方百公里加速 3.9s，搭载最新磷酸铁锂“刀片电池”，安全优势凸显，最大续航可达 605km。目前汉线上线下累计订单已经突破 2 万台，随着电池和车的产能爬坡，预计汉可达月销 3000 台以上的水平，且有望超预期。

6、比亚迪汉现有累计订单约3万台。受制于刀片电池产能，交付量处于爬坡阶段。7月份交付1200台，8月4000台，9月6000台，10月8000台，逐月增加。 明年一季度把所有纯电车型都切换成刀片电池，明年也会推出装配刀片电池的DMI超级混动PHEV，百公里油耗3.9L，成本性能都超越燃油车。 刀片电池产能规划：重庆投了8条线，目前已投产3条线，每半个月增加一条，到12月底全面投产。长沙工厂明年1、2月份量产，贵阳工厂明年5、6月份量产。 公司电动车TO C端没降，TO B下降较多，汉推出之后销量很好，预计今年公司销量降幅可以收窄到10%以内。

7、动力电池和整车平台输出实现全面对外开放 ：动力电池和整车平台输出 实现全面对外开放 目前公司动力电池产品外供已取得实质性进展：2018年 7月，与长安汽车签订战略合作协议，合资动力电池；2020 年以来，北汽新能源、长安福特等多款搭载比亚迪动力电池的车型进入工信部目录。动力电池外供进入兑现期。公司是国内唯一在动力电池和 IGBT 等核心零部件领域实现全面自主可控的新能源车企。公司已经与丰田达成深入合作，2019年 7 月宣布与丰田联合整车及所需动力电池，2019 年 11 月与丰田就成立纯电动车研发公司签订合资协议。从海外车企的策略来看，大众向福特开发MEB 平台，特斯拉将向其他车企全面输出动力电池、动力系统和授权软件。