事件:天齐锂业披露2021年半年报,2021年上半年营收23.5亿,同比+25.1%,归母净利润/扣非净利润为0.86/0.19亿元,同比+112.3%/+102.7%。至暗时刻已过,锂业高景气+财务费用压降带动公司业绩扭亏为盈。1)公司业绩实现扭亏为盈,曙光已现。公司上半年归母净利0.86亿元,其中Q2单季度归母净利为3.3亿元,为2019年下半年以来首次实现扭亏为盈。2)锂化合物板块量价齐升带动营收增长。受益于下游需求旺盛,2021H1公司锂化合物销量同比+36.4%,销售均价同比+31.2%,业务营收同比+79%,同时业务毛利率同比提升14.1pct至46.7%,盈利性明显增强。3)SQM相关收益增厚盈利:公司参股的海外锂业巨头SQM上半年净利润10.25亿,公司确认SQM投资收益1.85亿元,同比+43.4%;同时因SQM股价波动,公司持有的SQM的B类股领式期权公允价值变动收益同比增加。4)财务费用大幅缩减:2021H1公司财务费用7.95亿,同比-23.4%,占营收比重同比降低21.4pct至33.8%。公司高成长性凸显,债务压力缓解。1)产能扩张:①公司坐拥全球最优质锂矿泰利森,现有锂精矿产能134万吨,后续扩至194万吨,三期扩产计划试运行时间提前至2024年(原为2025年);②目前公司拥有约4.5万吨锂化工产品产能,中期规划产能超11万吨。其中奎纳纳一期2.4万吨氢氧化锂项目已进入阶段性调试,力争2021年底前达到可销售产品状态。2)债务压力缓解:公司于7月完成与IGO交易,偿还12亿美元贷款本金及对应全部利息,债务压力显著缓解,剩余债务可通过业务盈利、定增、发行H股等多种方式偿还,未来估值压制因素将逐步消除。锂资源端的α收益正不断强化,看好资源型企业。预计未来三年锂行业供需持续趋紧,锂价中枢有望持续上行,而上游资源端或成为最紧缺、议价能力最强的环节之一,未来坐拥优质资源的企业有望充分受益。盈利预测及投资建议:预计2021/2022/2023年公司归母净利润达7.1/16.2/24.2亿元,考虑到公司坐拥全球最优质锂矿、且锂盐产能持续扩张,首次覆盖并给予公司“买入”评级。风险提示:下游需求不及预期、供给超预期风险、产能投放不及预期
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。