中金：如何看化工龙头进入新能源材料领域
tony2001
中线波段
2021-07-19 14:50:55
新能源材料需求持续快速增长，市场规模不断扩大。随着全球新能源汽车产销持续快速增长，中金预计2025年主要锂电池材料全球需求量较2020年增长约8-11倍，2020-25年全球需求量均复合增速近50%。中金预计，"碳达峰、碳中和"背景下光伏潜在需求将保持强劲增长，2020-25年全球光伏领域EVA和POE年均复合增速超过20%。受益于电动车和光伏需求强劲增长，中金预计锂电池、光伏等领域材料将成为持续快速增长的重要赛道。化工企业进入新能源材料领域具备资源和低成本规模化生产等优势，"双碳"政策下新能源材料将成为产业链延伸的重要方面。盈利能力较强的传统化工企业在一体化产业链、工程化能力、化工合成、规模化生产等方面具备明显优势，并逐步积累了各自领域大规模低成本制造的核心竞争力。新能源材料生产所用的主要原材料为化工原料、金属等，传统化工企业可以基于其具备的资源、产品（副产品）等优势向新能源材料领域延伸并建立成本优势。以磷酸铁锂和DMC为例，磷化工和钛白粉企业可以分别基于其磷酸资源和副产硫酸亚铁进入前躯体磷酸铁生产环节，煤制乙二醇企业可以通过较低的投资技改生产DMC，均可以建立一定的成本优势。中金认为，随着新能源材料需求规模扩大将逐步成为大宗产品，化工企业有望更好的发挥其大规模低成本制造方面的优势。同时在"碳达峰、碳中和"政策背景下，传统化工品产能扩张受限，新能源板块符合政策和产业发展趋势且市场规模持续快速增加，中金预计新能源材料领域有望成为化工企业产业链延伸的重要方向。进军新能源材料领域利好化工企业成长和估值提升。由于未来成长预期、行业竞争格局、盈利波动性差异等因素，目前新能源材料和化工龙头主要公司估值差异较大。新能源材料龙头公司业务聚焦新能源领域，且基于领先的技术、客户粘性以及丰富的产品体系等打造了较强的竞争优势，同时新能源材料行业的长周期景气以及高估值使得其在融资和人才激励方面具备优势。传统化工企业进入新材料领域在技术积累、人才培育、客户开拓方面需要一定时间，但基于低成本大规模制造的优势，中金预计新能源材料也有望逐步成为传统化工企业的重要增长点，利好化工企业盈利增长和估值提升。中金认为基于资源、产业链以及规模化低成本生产等优势，优质化工企业有望逐步切入新能源材料领域并建立优势，看好万华化学、华鲁恒升、联泓新科等;同时看好具备较好成长性的华峰化学、扬农化工、新和成、新宙邦等。
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