【招商有色】北方稀土上半年业绩增长566%，超预期-韭研公社

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【招商有色】北方稀土上半年业绩增长566%，超预期

王小明

长线持有

2021-08-27 08:40:03

【招商有色】北方稀土上半年业绩增长566%，超预期北方稀土发布半年报，H1实现收入147.2亿元（增长49%），归母净利润20.36亿元（增长500%），扣非归母净利润19.27亿元（增长566%）。 Q2单季度实现收入83亿元（同比增长58%），归母净利润12.6亿元（增长549%），扣非归母净利润11.6亿元（增长591%）。公司占据国内稀土矿和分离行业半壁江山。工业和信息化部、自然资源部下达了2021年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制计划指标。相较上年同期，2021年第一批稀土开采总量控制指标中，矿产品指标由6.6万吨增至8.4万吨，增幅27.27%，其中，公司获得分配量44130吨，占比52.54%；冶炼分离指标由6.35万吨增至8.1万吨，增幅27.56%，其中，公司获得分配量38270吨，占比47.25%。稀土矿采购价格优势明显，公司实质上仍为矿业公司。经公司与包钢股份协商，稀土精矿价格自2021年1月1日起调整为不含税16269元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减319元/吨（干量），稀土精矿2021年交易总量不超过18万吨（干量，折REO=50%），2021年此项日常关联交易总金额预计不超过人民币33亿元（含税）。稀土，从战略金属演绎为新能源金属，需求长期维持高景气状态。新能源汽车快速发展，永磁电机对稀土的需求拉动作用逐步增强，预计今年新能源汽车在稀土中的需求占比达到约10%，预计2025年需求占比或可达到25%左右，成为稀土最大下游。风电需求占比可达到12%左右。工业电机领域，因碳中和提升节能减排需求，永磁电机的渗透率提升空间较大。自动化领域需求占比约7%。稀土或是新能源产业链壁垒极高的领域之一。稀土资源全球范围内较为稀缺，海外稀土矿产量提升空间有限。未来3-5年供给增长主要集中在我国，预计我国稀土配额逐渐提升，北方稀土或同步甚至超越指标增长速度。六大稀土集团掌控全球主要稀土供应，供应格局未来仍有优化空间。价格上涨。氧化镨钕价格自2020年初历史低位25万元每吨，最高上涨至目前价格约62万元左右，处于震荡上行趋势。Q2氧化镨钕价格为52.4万元，截止目前Q3氧化镨钕单价59.5万元，同比上涨14%。预计公司三季度净利润较二季度仍有较大幅度提升。预计公司今年实现净利润约45-50亿元，对应今年市盈率约36倍，在新能源产业链相对估值较低。继续强烈推荐。联系人：刘文平刘伟洁赖如川

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