川发龙蟒2021H1业绩点评【光大大化工】-韭研公社

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川发龙蟒2021H1业绩点评【光大大化工】

王小明

长线持有

2021-08-19 08:27:44

磷化工景气上行公司业绩大增，产业链资源整合凸显优势——川发龙蟒2021H1业绩点评【光大大化工】 2021H1，公司实现营收30.5亿元，同比+24.6%; 实现归母净利润6.9亿元，同比+645.6%; 实现扣非后归母净利润3.0亿元，同比+245.7%。公司2021年上半年非经常损益影响金额为3.84亿元，主要系报告期内公司参股5.77%的公司Hive Box Holdings Limited（即丰巢开曼）整体估值提升至34亿美元所致。 2021H1，磷化工行业景气度持续上行，公司主要产品及原材料价格均呈现上涨态势。 2021H1国内磷酸一铵和磷酸氢钙价格分别环比增长26.2%和20.1%。磷化工产品方面，公司拥有36万吨/年工业级磷酸—铵， 37万吨/年饲料级磷酸氢钙，150万吨/年肥料。公司目前拥有从磷矿石开采、浮选到磷酸盐制备以及磷石膏资源再利用的磷化工产业链。襄阳基底白竹磷矿已建设完毕，具备100万吨/年产能;红星磷矿具备15万吨/年产能;公司8月披露拟收购天瑞矿业100%股权，天瑞矿业设计产能250万吨/年。 2021年3月，公司进行定增，四川国资委由此成为公百实际控制人。本次募集资金全额将部分用干"磁石膏综合利用工程项目"，进一步完善了公司磷化工产业链与循环经济布局。该项目投资总额4.75亿元，预计在三年内提供90万吨/年水泥缓凝剂、25万吨/年建筑石膏粉、100万平方米/年石膏墙板、22.5万平方米/年石膏砌块、20万吨/年抹灰石膏以及20万吨/年石膏腻子的产能。预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.23/7.13/8.68亿元，折算EPS分别为0.52/0.40/0.49元/股，仍维持公司"买入"评级。风险提示∶ 主营产品售价波动风险，下游需求不及预期风险，安全生产和环境保护风险，葛投项目建设进度不及预期风险

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