■公司发布2021上半年业绩预告。公司预计21H1归母净利润为3.40-3.65亿元，预计同比增长81.03%-94.34%。

 

■渠道变革持续推进，坚定“利润产出”导向优化运营管理。公司21Q2预计归母净利润0.25-0.5亿元，较去年的-0.19亿元相比扭亏为盈，主要由于：1）公司渠道变革不断推进，多渠道多平台共同发力，线上新渠道增长迅速，线下盈利持续改善。2）加强运营精细化管理。持续优化货品管理、加强价格管理体系提升产品毛利率，提升物流仓配效率。3）持续优化产品线，提升盈利能力。

■上半年超额完成股权激励目标增速，下半年有望持续高增。根据公告，公司上半年公司预计扣非归母净利润2.5-2.8亿元，同比增长63.6%-79.9%。今年公司新一期股权激励计划设定了以2020年为基数，考核2021至2023年营收及利润增长其中之一的业绩考核目标，其中利润方面2021/2022/2023年扣非归母净利润增长率不低于50%/80%/161%，上半年公司超额完成利润方面的考核增速目标。公司今年坚定“利润产出”作为战略调整期的导向，持续主动优化不符合未来战略的短期行为，短期内预计利润产出增速高于营收，下半年有望持续利润产出的高增长。

■公司近期聚焦新品牌发展，多渠道深耕布局，业绩蓄势启航重新加速。公司近期聚焦新品牌发展，聚焦以小鹿蓝蓝等为主的新品牌发展，打造“1+N”多品牌矩阵。渠道端，公司线下门店已经大比例实现盈利，大店带小店模式初见成效，同时聚力发展新分销业务；线上持续推进天猫、京东等平台电商的精细化运营，同时聚焦抖音、拼多多等新电商的深耕布局。公司打法明确，随着管理逐步精细化，产品矩阵及渠道规模逐步完善，23年业绩有望重新加速。

■公司线上多平台齐发力、线下持续放量趋势已形成，渠道变革成效持续获得验证。公司渠道方面将持续线上线下全渠道协同发展，通过品牌势能带动新电商、社区团购等多业务突破。随着公司人才培养机制逐步成熟，管理精细化目标不断达成，公司盈利能力有望更进一步。预计21/22年净利润分别为6/8亿，对应29/22xPE。持续推荐。