LED行业触底，mini LED及集成等业务布局多轮驱动逐步兑现

LED行业20Q4触底，21Q1开始步入上行周期，价格逐步回升，预计维持2-3年，市场格局有望进一步集中，三安作为LED芯片领域龙头企业，产品价格上涨，叠加公司布局特殊领域照明（mini LED、植物照明、LED车灯、紫外LED、红外LED等）份额提升，带动公司毛利率逐步回升。

mini LED元年来临，海内外各大品牌纷纷推出mini LED终端产品，公司深度绑定三星，并积极开发其他客户，有望受益mini LED渗透率提升。

率先布局第三代化合物半导体，随着功率半导体、汽车电力电子等应用的兴起，对第三代化合物半导体需求快速增长，三安集成收入快速增长，21Q2开始产能迅速提升，已取得国内重要客户合格供应商认证。

公司充分受益LED行业周期复苏，并且有望推进高端照明市场的发展。化合物半导体重点布局微波射频、电力电子、光通讯，随着5G及新能源汽车等逐步打开市场需求，公司射频及滤波器等新产能释放后，有望快速获得订单，助力公司收入增长。

预计2021-2023年净利润分别为20.67/29.25/40.24亿元，维持“买入”评级。

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