券商大资管时代到来（三大逻辑）-韭研公社

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券商大资管时代到来（三大逻辑）

韭菜鑫❤️

春风吹又生

2021-08-18 21:57:56

一、券商：大资管时代到来！

今天证券板块大涨超6%，主要驱动逻辑在资管业务，券商财富管理已站在新一轮风口，且券商基于资产端、策略端和产品端具备独特优势，有望在与银行和第三方平台的财富管理竞争中脱颖而出。
GF非银团队的券商观点：

逻辑一：流动性偏松提升市场活跃度、提振券商业绩。在疫情反复、需求不振、中小企业经营压力加大的等背景下，730会议定调保增长、偏宽松，下半年可能二次降准或降息，这有助市场活跃。7月份日均成交量1.25万亿，8月日均1.31万亿。持续过万亿的成交量，带动行业景气度走高。

逻辑二：监管重启改革之势、提振券商估值。今年初两办提出“风险不可控的改革措施不能贸然推出”，全面注册制、T+0、衍生品扩容等暂停。建设浦东意见中，两办提出“研究全市场注册制、科创板做市商”，这是重启信号。下半年，新三板转板、全面注册制、衍生品扩容、基金通、开户通等都值得期待。

逻辑三：财富管理业务重塑券商估值体系。居民财富的储值方式正由投资性房地产和非标投资（btb等）向标准化的金融资产转变。公募基金是最受益的赛道，私募基金和券商资管亦不负韶华。随着泛资管业务轻资产运营、高ROE成长，随着利润占比持续提升（部分公司已达30%-40%），券商板块的估值体系有望重塑。

因此，建议配置性价比突出的券商板块，下行空间10%、上行空间30%-50%。围绕财富管理主线，配置代销业务强和旗下公募业务强的券商，尤其是估值较低而基本面显著改善的公司，重点推荐东财、东方、中信、兴业、中金、招商、华泰等。

保险板块之寿险负债端依然承压，水灾不改财险经营拐点的判断，推荐中国财险。

港股推荐华兴资本和光大控股，中长期看好港交所和中银航空租赁。

二、共同富裕的解读

1.共同富裕与高质量发展互补，有利A股优质上市公司。

中央强调，共同富裕不是整齐划一的平均主义，要分阶段逐步实现。既要做大，还要分好，“做大”要靠高质量的发展，而“分好”则要靠制度性的安排。以市场为基础的制度框架毫无疑问会继续坚持，有利于高质量发展的科技类上市公司，有利于突破“卡脖子”的中小科技和制造公司，将继续得到政策上的有力支持。另外，共同富裕，提高总体消费倾向，有利消费升级，优质消费上市公司，也要重视。

2.共同富裕是个困难较多的新事物、但值得为之奋斗。
从国内外的横向和纵向比较看，两极分化并不鲜见。共同富裕对全球现有的主流经济理论和主流政策来说，是个新课题。在具体推进落实过程中，确实面临不少复杂课题和复杂风险，需要持续关注和分析。

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