用友网络：景气加速与竞争力认知的拐点-韭研公社

登录注册

用友网络：景气加速与竞争力认知的拐点

太阳花冰淇淋

长线持有

2021-08-04 01:04:17

用友网络：景气加速与竞争力认知的拐点技术进步、数字化转型成为经济结构调整重要动力，内生需求驱动企业级SaaS快速发展，国产替代加速云ERP领军用友成长。把握B端SaaS机遇，随国内企业对运营效率和数字化转型的进程加快，艾瑞预测2021年国内企业SaaS市场规模将达654.2亿元。2020-2022年将保持39%的复合增长，以用友为代表的管理软件有望受益于国产化浪潮，微观证据包括SAP亚太区收入（除日本）2017年至2019年复合增速1.5%，用友约11%，此外在银行、能源等行业多有替代案例。此外,2020年用友精智工业互联网平台发布四大核心能力：制造中台、AIoT、工业大脑、标识解析。竞争格局边际改善，订单持续验证产品竞争力，中报有望成认知分水岭，后续国产替代、友商良性竞争有望渐次展开。大客户仍是用友优势所在，订单验证强产品竞争力，用友近期在大型央企及商业银行领域斩获多个千万级大单。典型的，用友与国投集团签署超4000万订单，与航天科技集团神软公司签署数字化转型合作，作为第一名中标重庆中烟数字化建设项目。商业银行领域，邮储银行HR项目、光大银行HR项目纷纷落地。预期中报“云+软件”的稳健增长，伴随对海外竞争对手SAP、Oracle的国产替代、友商之间的有序竞争，用友产品与服务竞争力将进一步得以验证。云化改善商业模式，生态战略提升行业解决方案竞争力，YonBIP快速发展不断提高客户粘性与单客户价值。随下游企业从提升管理效率向商业创新需求转变，用友推出云服务平台型产品YonBIP，目前平台研发已迭代至第三代，具备八大核心领域SaaS服务，为公司自身产品、大型企业客户以及行业合作伙伴和众多ISV提供开发环境，通过集成与被集成相结合的生态合作模式，提升行业解决方案竞争力，十万生态伙伴目标可期。剥离非主营业务，推进定增进展，内生外延双轮驱动云业务版图。2021年2月、6月，用友宣布收购大易招聘云56.57%股权、100%收购柚子移动股权。此前，用友汽车拆分并于科创板上市，同时拟将友金控股44.62%的股权转让给用友企业管理研究所，剥离后将不再持有类金融资产， 8月2日定增项目已过会，用友平台战略清晰，坚持云优先、订阅优先，同时满足大客户私有云场景部署，战略聚焦云主业，竞争力有望进一步加强。盈利预测：预测公司2021/22/23年营收分别为95.26/118.76/150.1亿元，归母净利润分别为11.66/14.70/17.80亿元，其中云+软件业务收入分别为94/118.3/149.46亿元，考虑公司所处赛道空间持续扩容、与主要竞争对手之间竞争格局相对改善，大客户客群保持稳健，中小企业持续改善云业务收入质量，给予公司2022年 17X PS，对应目标市值约2011.1亿元，维持“买入评级”。风险提示：宏观经济下行风险、云业务转型不达预期、市场竞争加剧风险

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

用友网络

工分