先说现象：这一轮磷化工上市公司，股价上涨的本质的锚，是【磷矿石】 
、一吨含磷(55%)的磷酸一铵大概4654元一吨，其中用到：
是因为【磷矿石】，最近国内磷矿石的价格一直在涨，从年初的690元/吨，到现在1000元/吨，上涨幅度45%+。
1gw磷酸铁锂电池用磷酸铁锂2300吨左右，22年国内电池产量不到600gw，其中350gw大概是磷酸铁锂电池，需要磷酸铁锂80万吨，对应磷矿石360万吨，占比磷矿开采总量的3.5%，影响相对较有限。1、磷矿事故，导致主要生产地收紧磷矿生产，安全生产手段使得中小安全生产不达标的产能出清。。2、磷矿石的品味在明显的下降，意味着原有的磷矿石能够选到适应的矿变少了，供应是不足的。3、21年下半年开始各个磷矿企业惜售（兴发集团、云天化、贵州磷化），导致磷矿市场价格走高。即便政府干预，新开的磷矿也得2~3年才能释放出来。4、目前了解的情况，磷矿石不给出国，甚至不允许跨省。下图这些含有磷矿的公司，股价表现，相比其他公司更加好。1、按照国信证券的计算，1吨磷酸铁，需要消耗2.8万吨磷矿石统计，预计2022-2025年我国磷酸铁需求量将分别达到65.6、108.1、169.8、240.3万吨，折合磷矿石消耗量184、303、476、673万吨；我国磷矿供应缺口（产量-表观需求-出口）将分别为230、133、19、-25万吨。中长期来看，我国磷矿石供应将延续偏紧态势。2、按照国盛证券的口径，“按照分子式来计算， 1 吨磷酸铁锂需要 0.98 吨磷酸铁前驱体， 1 吨磷酸铁理论上需要 0.52 吨的五氧化二磷，再考虑选矿收率，理论上 1 吨磷酸铁需要 2 吨多的矿，但是由于涉及到磷酸的梯级利用问题，我们假设从湿法磷酸到磷酸铁环节的收率为 50%（磷酸铁对磷酸净化程度要求较高，这一比例取决于磷矿的品位及其他金属杂质的含量高低），剩余磷酸拿去做磷肥等副产物，那么相当于从湿法磷酸环节开始算的话，生产 1吨磷酸铁需要 4~5 吨磷矿，假设 2025 年磷酸铁锂需求量达到 250 万吨，对应需要消耗1000~1250 万吨矿。那么按照当前需求，磷矿石缺口将在2023年出现。已经获得探矿权想要完成探转采的过程可能也需要 5 年以上时间，而从获得采矿证到完全形成产能可能还需要 2~4 年以上时间。最新价格含税950元/吨（不含税要除以1.13），成本120元/吨，毛利720元/吨。单吨净利润（扣税后的净利润），为毛利减去费用（按照17.5%的收入占比），那么就是【吨毛利-不含税售价*17.5%】，再乘以0.85（净利润，要扣掉15%所得税）。川恒股份产能250万吨，但预计外售量只有100万吨，考虑股权后，权益外售量90万吨。他还有750万吨磷矿石在建以及拿到采矿证的计划建设产能。这块对应36.5亿利润“预期”。磷酸一铵2.19亿净利润，磷酸二氢钙7.96亿净利润，这部分为10.15亿净利润。因此存量的可售卖净利润为4.38+10.15=14.53亿净利润。存量的【含预期750万吨磷矿】净利润为14.53+36.5=51.03亿净利润。对应【含潜在750万吨预期的磷矿】为3.55倍PE。 公司有磷矿石原矿产能1450万吨，基础磷肥产能555万吨/年，尿素产能200万吨/年，复合肥126万吨/吨。1450万吨磷矿石头，当前价格单吨净利润500元，“年化”利润价值72.5亿，其他的业务因为矿石涨价压榨了利润，粗略给个8亿净利润。合计为80亿净利润，目前股价34.62元，市值636亿元。公司近期机构交流预计今年80亿年化利润，核心产品农药，8月是全球旺季。兴发集团拥有采矿权的磷矿资源储量约4.29亿吨，拥有磷矿石产能规模415万吨/年，在建后坪磷矿200万吨/年采矿工程项目，计划2022年下半年建成投产。公司自有磷矿石产能415万吨，在建200万吨。合计615万吨。1、11月3日晚公告，公司拟以发行股份方式购买中国信达等合计持有的瓮福集团100%股权，作价113.25亿元。本次交易完成后，公司将持有瓮福集团100%股权。公司拟募集配套资金16.6亿元，拟用于投入瓮福集团PPA升级改造扩建项目、补充上市公司流动资金及偿还标的公司银行借款。本次交易后，公司主营业务将增加磷矿采选及磷肥、磷化工等。2、【资源储备及产量】目前，瓮福集团已形成年 采 750 万吨磷矿石、185 万吨磷酸、353 万吨磷复肥、100 万吨 PPA、 11.30 万吨无水氟化氢、28 万吨磷酸盐、100 万吨其他化工产品的 生产能力。瓮福集团拥有丰富的磷矿资源，所掌握的 6 宗采矿权，对应磷矿石 评估利用资源储量近 4 亿吨，且品位普遍在 25%以上，部分富矿达 到 30%以上。瓮福磷矿还具有有害杂质含量低，选矿性能好等优点， 同时瓮福集团自身技术工艺能够充分利用氟等磷矿伴生资源，充分 挖掘磷资源潜在价值。本次拟发行的A股股票数量为22.2亿股，目前总股本10.71亿股。目前股价17元，当前明面市值182.1亿，实际市值为559亿。中毅达收购瓮福集团100%股权后，粗算对应“年化利润”为40~50亿左右。公司目前正在办理雷波磷矿采矿证（约400吨采矿权），现储量1.81亿吨，四川雷波牛牛寨北矿区分为东、西两段磷矿，西段正在勘探中，采矿权获批后（有望22年年内搞定）有望实现产能200万吨/年。一期10万吨/年磷酸铁项目于2023年3月建成投产；二期25万吨/年磷酸铁及相关配套项目于2023年12月建成投产。四、磷肥国内价格基本不赚钱， 赚国内外价差的钱， 取决于各家出口能力国际价格分别为1245、1165及1000美元/吨， 国内价格分别为4004、 3833及3200元/吨， 价差扩张明显。按国内价格计算磷肥企业赚的基本是矿的钱：如果按原材料磷矿、 合成氨及硫酸全部外购来计算， 当下磷肥国内价格基本也就是盈亏平衡甚⾄微亏， 利润⼤部分被成本端的上涨侵蚀了， 因此按国内市场价格来测算磷肥⼀体化企业⽬ 前其实赚的还是磷矿的钱。
五、关于磷化工上市公司， 在建投产磷酸铁锂。【增量业务】市场目前的普遍的说法，是说按照公布出来的磷酸铁锂产能，肯定过剩。理论上是这样的，但是上游的原材料磷矿石，是一个变量。很多磷化工公司都有磷酸锂铁的扩产，没有磷矿的企业，利润表现会比较难。自有磷矿产能的，在未来磷酸铁锂扩产的过程中，会享受合理甚至不错的利润。 
在这个表中，【磷矿石】与【利润预期】，“磷矿石”的含金量要更高些。同时考虑到磷矿实际能投产的情况，按照“现有产能”，不看他在建产能（因为这些新投的产能，可能要到24年之后），也评估一下。磷矿石和锂矿有些不一样，动力电池用的锂矿已经占比锂矿下游利用的50%以上了。磷矿乐观估计用在动力电池25年占比下游利用的10%，影响程度不在一个数量级。磷矿下游70%还是用于磷肥。但也不排除中期趋势性扰动。--------------------------
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作者在2022-06-15 14:53:14修改文章
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