王介超 王晓芳 

稀缺的高性能铁氧体永磁材料生产商。 永磁铁氧体是应用最广泛的永磁材料，以高性价比、稳定化学性 能而受青睐，需求受益汽车单车用量增长、家电变频率提高，市 场需求稳健增长。中国是铁氧体永磁材料生产大国，但产业集中 度低，市场正面临低端产能出清、集中度向龙头集聚、高端产品 进口替代的趋势变化，龙磁科技作为国内稀缺的高性能铁氧体永 磁材料生产商，将充分受益产业格局的变化和高端产品需求增 长。 力做全球高性能永磁铁氧体湿压磁瓦一流企业。 公司目前永磁铁氧体湿压磁瓦产能 3.7 万吨，主要下游为微动电 机行业，2022 年底要建成 4.1 万吨产能，计划 2023-2024 年每年 新增 1 万吨产能，高性能永磁材料总产能达到 6 万吨/年，产量超 过日本 TDK，达到全球第一，同时技术全面对标世界一流。公司 布局软磁及新能源元器件等多个项目，具备较强成长性。 高性能永磁材料为基，软磁产业链一体化布局。 公司永磁基本盘稳步增长的同时，全力打造软磁产业链，软磁粉 料、磁粉芯、电感器件三位一体全面发展。公司 2022 年已形成 金属磁粉芯产能 4000 吨/年，软磁铁氧体设计产能 6000 吨/年， 计划 2022 年内投产；同时投资 7 亿元建设高频磁性器件项目等， 构建软磁材料全产业链，涉足一体成型化电感领域。随着公司软 磁产品放量，公司业绩弹性更高。 新能源软磁需求高增，前景广阔。 金属软磁粉芯是一种复合软磁材料，兼具传统金属软磁材料和铁 氧体软磁材料优势，广泛应用于光伏、新能源汽车、充电桩、数 据中心等高景气行业领域，2021-2025 年年均复合增速高达 22.4%，光伏及新能源汽车领域分别增加 4.9 万吨和 3.2 万吨需求， 比 2021 年增长 158%和 267%。 盈利预测和投资建议：预计公司 2022-2024 年营收 10.3/13.4/17.8 亿元，增速 27.9%/30.0%/32.9%，归母净利 1.5/2.0/2.8 亿元，增速 16.0%/31.6%/40.4%，对应 EPS 为 1.3/1.7/2.3 元，对应 PE 为 18.3/13.9/9.9 倍。新能源汽车、光伏等行业高速增长，对高性能 永磁铁氧体以及软磁、电感等需求大幅增长，公司作为稀缺的高 端永磁材料生产商，规模、技术水平都将对标全球一流，受益行 业高增和公司规模、盈利能力提升，同时公司切入需求增速更高 的软磁及新能源元器件领域，具备高成长性，给予“买入”评级。