新能源车、航天航空双轮驱动,未来三年锻压机板块收入有望保持高增长。 汽车:公司在汽车领域已供货比亚迪、一汽、上汽等多个头部车企,热成型设备和复合材料产线顺应头部车企减重需求,随着新能源车销量高增以及头 部车企不断扩产,公司在汽车领域收入有望迅速增长。航空航天:军工类锻压机产品主要应用在飞机和航天器的核心零部件环节,公司打破技术瓶颈, 设备参数对标进口设备,有望实现国产替代。受汽车、军工等多行业需求驱动,预计 22-24 年公司液压机业务收入为 7.65/9.94/12.43 亿元、机压机业务收入为 2.00/4.60/8.05 亿元。
色选机业务经营稳健,非公开发行项目落地,新产能有望释放。公司色选机收入从 17 年 3.38 亿元提升至 21 年 5.73 亿元,期间 CAGR 达 14%,收入长期稳定增长。22 年 2 月非公开发行项目落地,合计发行 5584.51 万股, 募集资金 4.41 亿元,致力于实现年产 80 台煤炭智能干选机,随着设备下游应用领域不断扩张,预计 22-24 年色选机收入为 6.77/7.98/9.42 亿元。
盈利向好业绩改善,在手订单充足支撑业绩释放。1H22 公司净利率达到 8.90%(同比+4.28pcts),盈利水平明显优化。1H22 公司合同负债达到 2.89 亿元,相比 21 年底提升 1.11 亿元,增长260%,合同负债大幅提升预示着公司当前在手订单充足,为业绩长期增长提供保障。
投资建议:预计公司 2022-2024 年营业收入为 18.40/25.51/34.52 亿元,归母净利润为 1.28/2.25/3.47 亿元,增速100%/76%/55%, 对应 PE 分别为 31X/18X/12X。考虑到公司未来业绩 的高成长性,给予公司 23 年 30 倍 PE,对应目标价 13.80 元,首次覆盖给予“买入”评级。