微电生理聚焦于电生理医疗器械，A股上市公司中惠泰医疗也有部分业务（占比不到30%）是电生理，从销售额来看，惠泰医疗的市占率略高于微电生理，当然主要还是被国外巨头强生、雅培垄断。由于技术落后，以及后发劣势，微电生理的设备基本上是“白给为主、销售为辅”，销售模式下的装机量大概是五分之一。
相比惠泰医疗，微电生理在三维心脏电生理设备的技术要领先一些，未来三维电生理手术的增速大约是27%，而二维电生理手术将逐步退出市场。
但是，在消融技术领域，微电生理专注于射频消融和冷冻消融，而目前备受资本追捧、被认为是下一代颠覆性消融技术的是脉冲电场消融。国外的强生、美敦力都有布局，国内的德诺、锦江电子也有研发，而微电生理和惠泰医疗都没布局。
综上，考虑微电生理尚未盈利，设备以白给为主，以市研率为主要衡量标准，给予2021年120倍，即合理市值76亿，合理价格16.14元，对应发行价-2%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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电生理股份是一家专注于电生理介入诊疗与消融治疗领域创新医疗器械研 发、生产和销售的高新技术企业，致力于提供具备全球竞争力的“以精准介入 导航为核心的诊断及消融治疗一体化解决方案”。公司自成立以来，始终坚持 核心技术的创新与突破，并围绕核心技术进行系统性的产品布局和应用扩展。 经过十余年的持续创新，在心脏电生理领域，公司是全球市场中少数同时完成 心脏电生理设备与耗材完整布局的厂商之一，亦是首个能够提供三维心脏电生 理设备与耗材完整解决方案的国产厂商，攻克了该领域的诸多关键技术，打破 了国外厂商在该领域的长期技术垄断地位。
电生理技术指测量、记录和分析生物体发生的电现象和生物体的电特性的 技术，是电生理学研究的主要技术。心脏电生理介入技术可以帮助医生了解心 脏传导系统的电生理特性，明确心律失常的发生机制，从而选择合适的临床治 疗方案。
一般而言，电生理检查和心脏电生理手术应在心内科导管室进行，主要分 为电生理检查、标测、消融治疗、电生理复查等几大环节。
随着三维标测设备及耗材的技术进步和临床应用推广，三维心脏电生理手 术逐渐超越二维心脏电生理手术，成为心脏电生理手术治疗的主流术式。
快速性心律失常中，房颤的发病机制较为复杂，消融手术难度较大，因此 房颤治疗中通常需要配备三维标测系统进行更为精确的心脏建模，以便于医生 进行精准治疗。
随着国内企业在技术研发及产业应用方面的不断突破，国产产品与进口产 品的差距不断缩小，国产电生理医疗器械的市场规模也在稳步增长。
长期以来，国内电生理器械市场始终由强生、雅培等跨国医疗器械厂商占 据垄断地位。根据弗若斯特沙利文的研究报告显示，2020 年国产电生理医疗器 械市场份额仅为 9.6%，国产化率不足 10%，进口厂商具备明显优势。
