【华西证券郁晾团队】
铝边框行业保持扩容,头部企业市占率预计提升。随着光伏装机量的上升,全球光伏铝边框市场有望扩容至600亿元以上,相比2021年是翻倍以上成长。此外相较于建筑铝型材,光伏铝边框对于生产工艺管控和资金要求更高,判断建材企业转产较难,扩产将主要集中于头部铝型材企业,而下游光伏组件厂的集中度也有望提升,从而进一步推动上游整合
切入新能源汽车,打造成长新的一极。2022年,公司公告在安徽投资建设10万吨汽车轻量化铝部件产能。铝部件是汽车轻量化重要材料,而公司过往有交通铝型材技术、客户积累,借助安徽地区新能源汽车群聚效应,新能源汽车铝型材有望加速扩张,成为公司成长新的一极。此外,伴随公司铝部件占比上升以及汽车类产品占比上升,公司利润中枢和现金流也有望逐步优化,进一步增强公司竞争力。
【天风电新孙潇雅团队】
鑫铂股份:主业铝边框扩产+再生铝降本提升市占率,电池托盘开始贡献增量
近期我们对鑫铂23年业绩做了进一步梳理,更新如下:
🌼传统业务
1、光伏:按公司扩产规划,22年末铝型材与铝部件等传统业务产能扩充至30万吨;暂不考虑新扩产能对其盈利贡献,预计光伏业务出货29万吨,吨净利0.11万元,对应净利润3.2亿元。
2、建筑:受下游房地产不景气影响,预计公司23年建筑型材出货1万吨,吨净利0.12万元,可贡献利润0.1亿元。
🌼新业务
1、新能源车:7月13日公司成立新能源车汽车零部件公司,注册资本1亿元,预计主要生产电池托盘、门槛梁、保险杆等,规划产能10万吨。按23年出货2.5万吨、吨净利0.2万元(电池托盘等产品较光伏更复杂精细,盈利更好)测算,对应净利润0.5亿元。
2、再生铝(回收利用废料):为进一步降本增利,公司拟建设再生铝产能,预计明年投产10万吨,可贡献有效产出6.5万吨,按吨净利0.05万元计算,预计可贡献利润0.3亿元。
🌼投资建议:
预计公司22年出货21万吨,吨净利0.1万元,叠加非经后,归母净利润在2.25亿元,考虑定增后对应当前市值37倍。
按上述业务合并计算,预计公司23年扣非净利润4.1亿元,考虑公司每年都有收到政府补助,预计23年公司归母净利润可达4.3亿元,考虑定增后对应当前市值仅19倍。
继续看好【鑫铂股份】,光伏业务凭成本与资金优势继续提升市占率,同时受益于铝材料的应用领域拓宽,公司有望在利润更好的新能源车领域放量,延续业绩高增速(20-23年CAGR达75%)。