光大证券分析师 重磅推荐：大丰实业
逻辑如下：
目前22年动态12x的舞台控制设备+VR场景应用龙头，相较于风语筑、锋尚文化被严重低估，第一阶段空间看50%！公司以舞台控制设备/全息设备为核心技术护城河，主营延伸至文体场馆建设、景点建设等各个领域（央视舞台为其舞台代表性项目，无锡拈花湾为其代表性景点项目）。22年受疫情影响增速放缓（全年判断4亿利润），23-24重回高增长轨道（保守预计复合增速20%+）。光大建筑建材团队持续跟踪，现阶段重磅推荐！

看点1：以舞台控制设备为核心搭建的护城河。大丰舞台控制设备稳坐国内第一把交椅，产品远销海外，浩洋股份为其供应商之一。以其舞台控制设备为切入，公司延伸至各类剧院、体育场等场馆内装工程EPC环节，承接亚运会等多个场馆项目。须注意：前期累计有约20亿PPP项目，预计23H1全部完成建设并运用，此类项目有财政专款保证，目前回款情况良好。

看点2：数艺科技（VR/AR场景应用、全息影像等）发展较快（代表项目数字秘境-海口免税城），年内收入占比可达13%，利润占比达20%，年内收入增速达50%以上。近期五部门发布VR与产业应用融合计划，大丰实业的产品在多个场景（文体旅游、融合媒体、体育健康、演艺娱乐、智慧城市等）都有成功应用。该业务板块有望成为未来2-3年的重要增长极。

看点3：剧院场馆运营，疫情放松核心受益。借由舞台设备、全息设备、VR设备搭建的核心护城河，凭借剧院建设切入场馆运营。目前公司持有约16个剧院的运营权；其中金沙湖及温州项目规模较大，理想情况下单个项目可达年均千万的利润；其他剧院运营预期单个项目平均年利润均在百万以上（利润不含补助）。理想情况下，现有剧院运营可贡献4千万左右利润。由于疫情因素，目前仅有1-2个项目处运营阶段，其余项目预期23年投入运营并释放业绩。公司前瞻性布局合作多个IP（各种剧目，沉浸式演出等），为后期剧院运营提供弹药。注：金沙湖和温州项目总计未来5年年均3600万补助，其余项目均有不同额度补助。此外，公司还通过合营子公司参与并获得杭州马拉松运营权。

总结：舞台控制设备+VR场景应用+剧院/景区建设+文旅运营。围绕核心设备优势，打造生态闭环。前期PPP项目逐步进入运营，已无新增PPP项目，目前回款良好。目前市值仅50亿元，动态12x；参考对标：浩洋股份84亿市值（动态23x），风语筑70亿市值（30x），锋尚文化71亿市值（53x）。第一阶段看50%空间！