登录注册
【中信证券】华宝新能:便携式储能龙头,享行业成长红利
weerobot
2022-11-29 17:33:18

      公司起家于充电宝业务,已转型便携储能,并成全球行业龙头。便携储能行业当前规模百亿,预计未来5年CAGR+45%。公司品牌、渠道、营销优势突出,有望优享行业红利。此外,公司基于便携储能向家储延伸,具备品类协同。我们看好公司发展,重点推荐。给予公司2023年38xPE估值,对应2023年目标市值274亿元,对应目标价为286元/股,首次覆盖并给予“买入”评级。

  ▍概况:便携式储能龙头,优享行业红利。公司成立于2011年,起家于充电宝ODM业务,2015年开始便携储能转型,已成全球行业龙头。当前,公司处于行业红利兑现期,2018-2021年,便携储能、太阳能板复合增速分别为206.1%、466.3%。公司整体毛利率处于提升趋势,2021年以来短暂下滑主要受原材料价格上涨影响。此外,公司的股权结构合理,激励充沛。

  ▍空间:蓝海市场,持续高增。自2018年以来,便携式储能行业高速增长,根据高工锂能统计,2021年行业全球出货约483.8万台,同比+131.7%,销售金额达111.3亿元,同比+161.3%,2016-2021年出货量、金额CAGR+147%、184%。目前,行业在全球正处于发展初期,需求侧户外旅行+备电需求依然庞大,且渗透率较低,供给侧储能政策频出,且成本有望中期下行,我们认为行业未来空间较大。根据高工锂能预测,2026年全球便携式储能行业规模有望达到882亿元,出货量3110万台,分别是2021年的8倍、7倍。

  ▍格局:份额初定,聚焦技术、品牌龙头。便携式储能市场处于行业发展初期,份额初定,部分公司如华宝新能(2020年占16.6%)、正浩科技(2020年占6.3%)等小幅领先,但市场尚存变数,2020年行业top5份额合计为35.9%。而伴随市场持续高增,新玩家不断涌入,建议聚焦具备品牌、运营、技术领先优势的公司:1、品牌:C端产品+商品的“安全”属性强,品牌认知是行业竞争的重要因素;2、运营:中国制造,全球市场,不同市场需求场景、客群均有差异,因此给产品定义、营销、渠道运营带来较大难度;3、技术:入门壁垒不高,但做精尚需功夫。

  ▍优势:深谙行业特征,品牌、渠道、营销优势突出。公司战略眼光独到,2015年起深耕便携式储能产品,形成独特行业优势:1.品牌方面,通过“电小二”与“Jackery”双线布局国内外市场,深谙行业安全、清洁、便捷需求,坚持产品结构升级与容量提升。产品初期依托亚马逊平台快速推广,先发优势明显,目前已具备一定品牌溢价。2.技术与设计方面,公司的便携储能产品主要面向消费品市场,产品技术和设计占据核心。公司技术专利、设计行业领先,获得国际设计类大奖共21项,产品设计实力得到了国际工业设计领域的广泛认可。3.营销方面,推进M2C业态创新,线上广泛入驻大型电商平台、搭建品牌官网;线下与知名厂商建立合作关系;积极与专业明星合作宣传。

  ▍风险提示:上游材料存在上涨风险,国际形势可能发生不利变化,挤压产品利润。产品结构单一,行业负向冲击将造成巨大波动。产能扩张不及预期错失规模效应与行业红利。汇率波动幅度较大。行业竞争加剧导致企业盈利低于预期。

  ▍投资建议:公司于2015年开始深耕便携储能,5年成为行业龙头。公司品牌及产品力高,营销宣传独具特色,有望持续享受行业高增红利。展望未来,我们认为公司成长可期,且向家庭储能切入。我们预计公司2022/23/24年归母净利润分别为3.84/7.22/10.81亿元,对应EPS预测分别为4.00/7.52/11.26元。PE角度:参考2023年可比公司PE估值(派能科技20x,安克创新17x,德业股份能39x,德方纳米15x,亿纬锂能24x,均为Wind一致预期),考虑华宝新能作为行业龙头地位稳固,且整体市场存在壁垒,未来三年业绩增长确定性高,我们给予公司2023年38xPE,对应2023年目标市值274亿元,目标价286元/股;PEG角度:参照2023年可比公司PEG(派能科技0.3x,安克创新0.9x,德业股份能0.7x,德方纳米0.5x,亿纬锂能0.3x,均为Wind一致预期),考虑公司仍处于成长阶段,未来3年国内外便携式储能的高景气市场将助力华宝新能盈利飞速增长,我们给予公司2023年0.7xPEG,对应目标价292元/股。综合以上两种估值方法,考虑公司行业龙头地位以及未来一年盈利能力提升空间,我们按照2023年38xPE,给予公司2023年目标市值274亿,对应目标价286元/股。首次覆盖给予“买入”评级。

作者利益披露:转载,不作为证券推荐或投资建议,旨在提供更多信息,作者不保证其内容准确性。
声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
S
华宝新能
工分
0
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 2
打赏作者
无用
真知无价,用钱说话
0个人打赏
同时转发
暂无数据