一、CPI&PPI

4月CPI同比上涨0.1%，大幅低于前值0.7%，接近于零增长，创下2021年2月以来的最低水平，也低于市场预期的0.4%，数据再次引发通缩担忧。核心CPI环比0.1%（前值0）、同比0.7%（前值0.7%）仍大致正常，变化主要是食品、能源项带来的。

PPI之前两个月一直是环比零增长，4月环比-0.5%，表现相对更弱。计算机通信电子3月环比已经转正，4月再度意外掉头向下，环比下降0.7%。这是最近AI上游硬件和芯片表现较弱的原因。

二、社融

4月社融及贷款严重不及预期，这是最近中特估走势异常的根本原因，有大资金提前知道了，并带动大盘同步走弱，情绪也随之转弱。

4月社融只高于2015、2016年的同期水平，主要是因为一季度银行因为政策压力提前投放了大量资金，透支了后面的额度，而且经济弱复苏融资需求不足，还有就是之前重要会议上定调，经济恢复比预期的要好，所以政策会保持定力，不会搞大规模刺激。

4月居民净融资为负值（-2411亿），这是有数据以来，非春节、非疫情月份第二次出现居民融资负增长，上一次是08年金融危机。在房贷利率不再下调，存款利率持续下行的环境中，居民继续选择提前还贷。

居民资产继续向存款转移，在不确定性的环境中，对收益率的要求下降，资产安全成为最重要的诉求，目前来看存款向股市转移短时间无法实现。

三、聊聊最近的行情

最后来跟大家聊聊最近的行情，我从上周日（发文时间是周一早上）就明确表示AI还未调整完，目前不具备再起第三波的条件，当时中特估在同步走强，能够明显看到资金切换的迹象，所以我当时旗帜鲜明的表示中特估将接替AI成为主线，周一也确实这么走的。

但后来从周二开始走势就很反常，高潮次日分化是正常现象，但直接这么杀很少见，而且连杀3天，昨天虽然反弹了，但只是弱反，不及预期，而且中特估依然在杀，强势股连续跌停，1、2天还可以说是量化影响，但连续3天的异常走势就很难解释了。

说实话我非常费解，也一直在跟人沟通尝试找到答案，但也没人能解释的清，昨天盘后终于水落石出，社融严重不及预期，大资金提前知道所以跑了。4月社融回落本来就在预期之内，因为一季度冲的太猛了，不是常态不可持续，但回落这么多确实在预料之外。

社融及CPI数据进一步证实了经济弱复苏，今天市场对这个数据有什么反应很关键，如果继续延续上半年思路，经济不好买目前无法证伪的成长股，那么资金会进一步抱团AI，中特估熄火，但如果资金两方都不想去，市场进一步缩量，那就到了该撤退的时候了。

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