当前行业处在重大战略机遇期！！越来越多的投资者开始理性看待原料药行业，推荐两条主线（1）一线标的高举高打等待业绩逐季兑现；（2）业绩高增长有确定性的小而美公司

原料药行业的发展逻辑越来越清晰。三大主线打开原料药成长空间：（1）重磅药物陆续到期，产品迭代有保证。Evaluate Pharma数据显示，2019年至2024年全球约有1980亿美元的药品专利陆续到期，面临专利悬崖风险，假设仿制药价格为原研药的20%，则会给仿制药行业带来约400亿美元的原研替代空间，从而大大刺激仿制药相关的特色原料药的发展。我们认为沙班类、列汀类、列净类、抗病毒类和呼吸类等重磅产品专利的陆续到期，有望复制沙坦类专利到期后持久放量的行情，原料药企的产品迭代放量可期；（2）“4+7”集采之后，原料药行业迎来制剂一体化的重要战略机遇期。目前，国内原料药企还处在制剂一体化布局的早期阶段，中长期增量可期；（3）开拓CMO/CDMO 业务，行业仍处在上行周期。受益于国内的化工产业链优势和工程师红利，国内CDMO行业不断承接全球产能转移，目前国内CDMO行业仍处在景气周期上行阶段，预计仍可持续3-5年以上，原料药企的CDMO业务弹性显著。远期来看，国内可能会有多家原料药企进入全球第一梯队，成为可以与印度制药分庭抗礼的力量，这条路任重道远值得期待。

在投资过程中，我们建议对各种突发事件抱有合理的预期，充分考虑其对公司业绩产生的影响。我们推荐两条投资主线：（1）一线标的高举高打：天宇股份、华海药业、普洛药业、仙琚制药调整完成后，等待业绩逐季兑现；（2）业绩高增长有确定性的小而美公司：同和药业、博瑞医药、司太立，持股体验可能较好。

联系人：林小伟/刘锡源

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光大医药团队：林小伟/黄卓/经煜甚/吴佳青/王明瑞/刘锡源