普冉股份：国内非意识形态存储器芯片领先企业，明日科创

1、普冉股份，国内非意识形态存储器芯片领先企业，主营业务是非易失性存储器芯片的设计与销售，主要产品包括NOR Flash和EEPROM两大类非易失性存储器芯片，属于通用型芯片，可广泛应用于手机、计算机、网络通信、家电、工业控制、汽车电子、可穿戴设备和物联网等领域。

2、公司为国内非易失性存储器芯片领域领先企业，主要产品包括 NOR Flash 和 EEPROM，属于通用型芯片。在 NOR Flash方面，公司采用 55nm 的电荷俘获工艺进行 NOR Flash 存储器芯片的设计，相较于行业主流的浮栅 65nm 工艺制程，具备更优的功耗和芯片尺寸。公司目前正在积极推进 40nm的 NOR Flash 产品研发。公司的 NOR Flash 芯片在读取速度、可靠性等关键性能指标方面已达到国际竞争对手水平，芯片面积、功耗已处于行业领先水平。产品容量方面，公司通过持续的研发升级，逐步实现了 512Kbit 至 128Mbit NOR Flash 的全容量覆盖，并且已完成了 256Mbit NOR Flash 的研发设计，相关产品的投产计划处于稳步推进阶段。在EEPROM 方面，公司已形成覆盖 2Kbit 到 1Mbit 容量的产品系列，主要采用 130nm 工艺制程，具有高可靠性、面积小、性价比高等优势。公司目前正在进行新一代 95nm 及以下 EEPROM 产品研发，以进一步降低芯片的面积和单位成本，实现更高的可靠性。作为国内重要的存储器芯片提供商之一，公司下游覆盖 OPPO、vivo、华为、小米、联想、美的等知名企业。同时，公司不断拓展海外市场，现已覆盖三星、松下、惠普、希捷等知名终端客户，并与 Dialog 等主控原厂建立了稳定的合作关系。公司通过募投项目有望填补在 NORFlash 大容量领域的空白，实现 EEPROM 在物联网、智能手机、汽车电子等附高加值市场的国产替代。

3、行业：

（1）下游 TWS 蓝牙耳机和 TDDI、AMOLED 等手机屏幕相关的产品带动 NORFlash 市场增长。近年来，由于 AMOLED 手机屏、TDDI 触控显示芯片、TWS 耳机的蓝牙模组等下游产品对存储芯片读取速度的高要求以及对复杂化功能的需求，NORFlash 市场规模呈现一定程度的复苏。从 2017 年的 24.11 亿美元，已经成长到了 2019 年的 27.64 亿美元左右。此外，物联网、安防、智能家居和可穿戴设备已经成为 NORFlash 市场新的增长点，NORFlash 市场还会保持每年 13%左右的成长。预计 2022 年全球 NORFlash 市场规模将达到37.24 亿美元。

（2）下游智能手机摄像头模组和汽车电子带动 EEPROM 市场增长。2014-2020 年，全球 EEPROM 市场规模从 6.31 亿美元增长至 7.93 亿美元。根据赛迪顾问数据，预计 2023 年全球 EEPROM 市场规模将达到 9.05亿美元，总体呈现缓慢稳定增长的趋势。下游摄像头模组和汽车电子已成为 EEPROM 市场增长的重要驱动力。在 5G 通信技术实现商用的背景下，智能手机迎来“换机潮”，同时在摄像头采用多摄配置等因素的驱动下，手机摄像头模组对EEPROM 的需求量将持续增长。2016-2018 年全球智能手机摄像头领域对 EEPROM的需求量从 9.08 亿颗增长到 21.63 亿颗，预计到 2023 年 EEPROM 需求量将达到 55.25 亿颗。此外，随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展，子产品渗透率将快速提升，带动对 EEPROM 的需求增长，预计到 2020年汽车电子 EEPROM 需求量将达到 21.65 亿颗，2018-2020 年复合均增长率将达到 11.90%。

4、竞争格局：

（1）NORFlash 行业呈现五强竞争格局，前五企业合计占比约 90%。近年来，由于 NORFlash 市场规模相对较小以及 DRAM、NANDFlash 需求爆发，国际存储器龙头纷纷退出中低端 NORFlash 市场，产能或让位于高毛利的高容量 NORFlash，或转向 DRAM 和 NANDFlash 业务。目前整个市场已逐渐形成了华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光的五强竞争格局。根据 CINNOResearch 资料显示，2020 年第一季度，华邦、旺宏、兆易创新、赛普拉斯和美光的 NORFlash 市场份额分别为 26%、23%、18%、15%和 7%，合计占比约 90%，是行业内最主要的供应商。

（2）EEPROM 行业呈现十强竞争格局，前十企业合计占比超 95%。根据赛迪顾问统计数据，2019 年全球EEPROM 市场规模约为 7.53 亿美元，全球市场上的 EEPROM 供应商主要来自欧洲、美国、日本和中国大陆地区，意法半导体、安森美、聚辰股份等全球前十大 EEPROM 厂商占据超过 95%的全球 EEPROM 市场份额。从 EEPROM 的应用领域来看，意法半导体、微芯科技等国外企业专注于汽车、工业和消费电子市场，聚辰股份、上海复旦微电子集团股份有限公司等国内企业专注于消费电子、仪器仪表等领域。

6、2018-2020年营业收入1.78亿、3.62亿、和7.17亿，复合增长率为100.61%，归母净利润为1337万、3232万和8603万，复合增长率为153.64%，可比公司：聚辰股份、兆易创新、上海贝岭、韦尔股份。2021年上半年营业收入5.12亿，同比增长87%，净利润1.14亿，同比增长325%。 发行价格148.90元/股，发行PE67.14，行业PE49.09，发行流通市值11.52亿，总市值53.94亿。