国泰君安：国内大循环下，航司有望超预期盈利
tony2001
中线波段
2021-09-02 08:18:42
1、国内大循环下，航司亦有望恢复盈利能力。市场担忧变异病毒将导致国际放开遥遥无期，航司将持续亏损。我们认为国内大循环下，航司仍有望率先恢复一定的盈利能力。（1）需求恢复增长，特别是公商务恢复良好，将开始消化过剩运力。（2）以往国际明显亏损，国内盈利能力显著高于市场认知，对过剩运力承接能力将超预期。2、Q2展现大循环下淡季盈利韧性。以往低客座率年份，淡季不亏钱就是好年份。4-5月国内运力大幅增投，估算行业实现盈亏平衡。吉祥航空上半年整体扭亏，国航、南航二季度仅小幅亏损。3、短暂旺季中的惊喜：票价超预期恢复。疫情导致旺季短暂，但票价表现显著超预期。7月中旬国内票价较2019年上涨10%。票价市场化是主因，且为长期因素。4、建议逆向增持航空。逆向布局是提高胜率的关键。当下市场预期悲观，估值处于历史底部。预计未来半年行业盈利恢复将快于市场预期。建议逆向布局板块性机会，优选2022年盈利预期仍存明显上调空间的航司标的。维持中国国航A/H、中国东航H、南方航空H、中国航信H、春秋航空“增持”
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