上周我们坚持对于周期板块的机会，本周市场出现了明显的转变，需要汇报几点逻辑上的看法。

过去我们推周期取了个名字叫“顺周期”，当时经济复苏阶段，大家买起来更顺手，但是现在其实不完全依赖于“顺周期”。

能源转型逻辑下，传统行业也开始受益：一是新能源转型本身除带来新材料以外，也对应对上游传统资源品和原材料的需求，而此时上游传统行业又由于转型本身面对供给侧的限制，碳交易的价格的不断上行正在指示上述 “暗中标注好的价格”；二是伴随新能源产业链市场空间的成长，其市场规模开始相较传统行业也变得有吸引力，传统行业中的公司在新的能源产业链中转型其实很大一部分不存在实质性门槛。

周期股重估的基础逻辑已经很明确：供给的长期约束让其盈利的稳定属性正在显性化，部分板块、个股在能源转型中的新需求让其重获成长性。

上述因素是长逻辑，短期催化剂也是我们关注的：二季度显示经济韧性仍在；运力修复过程中，海外原材料价差有望收敛（特别是下游对应可贸易品）。3季度通胀压力可能会超预期上升。PPI高位的降准，其实真正可比的正是2010年，当然历史并不会完全重演，但是周期跑赢概率很大。

现在首推的是：化纤、钢铁、煤炭、铝、银行，另外几条长期主线和之前不变。这次周期能帮大家赚到钱。成长股存在阶段性大幅波动的可能，需要引起关注，但我们对新能源产业趋势本身不怀疑，当下时点应该多关注能源转型下同样收益的传统行业。

牟一凌