【兆龙互连】国内数字通信电缆行业龙头 明日创业

1、兆龙互连，国内数字通信电缆行业龙头，主营业务是数据电缆、专用电缆和连接产品设计、制造与销售，主要产品有六类及以下数据电缆、超六类及以上数据电缆、高速传输电缆、工业数字通信电缆、线缆组件、布线系统。2019年数据电缆营收9.83亿，当年占比89.60%。

2、兆龙互连的核心产品是数据电缆，主要应用于企业网、数据中心、工业及家庭等场景的布线系统及安防接入网系统中，是数据传输“最后一百米”的最优解决方案。智能工厂、智能家居、智能楼宇、智能安防等需要大量布置中小型智能设备、传感器的场景中，数据电缆成为不可或缺的选择。目前主要提供超五类、六类、超六类、七类、超七类的数据电缆，超六类及以上电缆主要满足中高端客户需求，2017-2019年公司超六类及以上数据电缆销售收入占比为 8.76%、10.18%、10.43%，占比逐年提升。公司是国内少数有能力设计制造超六类、七类、超七类乃至八类数据电缆的企业，能够满足 5G 时代新的数据传输需求，以及智能制造、工业自动化等高端工业场景。目前已能够规模化生产应用于传输速率达到 400Gbps 的高速传输电缆及组件，是国内极少有能力规模化生产高速平行对称电缆及组件的设计与制造企业，其技术在国际国内均较为领先，能满足大型乃至超级数据中心的数据传输需求。同时，设计领先的极细高速铜缆，可以满足日益提升的高速、高密的交换机和服务器内部布线需求。公司产品销售覆盖中国大陆、欧洲、北美、中东、东南亚、澳大利亚等多个国家和地区。2019 年国内数字通信电缆市场销量为 8,979,200 公里，而发行人 2019 年数据电缆销量为 833,977.58 公里，市场占用率约为 9%。根据中国机电产品进出口商会统计，2015年度、2016 年度、2017 年度、2018 年度以及 2019 年度，公司产品出口额在全国同类数据电缆产品的出口企业中连续 5 年排名第 1 位。 已成为全球电子及通信行业领先企业在中国的重要供应商，与罗森伯格、海康威视等知名企业保持了良好的业务合作关系。产品通过了中国泰尔认证、CCC 认证、欧盟 CPR 安全认证、CE 认证、DELTA 性能认证、日本 CC-LINK 认证、美国 UL 安全认证、北美 ETL 性能与安全认证、HD BaseT认证、美国 ABS 认证等国内外权威机构认证，产品符合欧盟 RoHS 及 REACH要求，构建了强大的产品资质壁垒。

3、行业：根据technavio 发布的《Global Metallic Cables Market（2017-2021）》（《全球金属电缆市场 2017-2021 年报告》）显示，2016 年全球数字通信电缆市场规模达到 46.7亿美元。未来，随着工业化进程的不断加快，IT 和电信行业的显著增长，通讯系统的不断普及，对更先进、更高质量数字通信电缆的需求增强，预计到 2021年全球数字通信电缆市场规模将达到 54.5 亿美元，复合年增长率达到 3.14%。20 世纪 90 年代初，数字通信电缆的运用在我国开始兴起。此后二十几年，伴随着信息化建设的日趋成熟，数字通信电缆获得了较快发展。 根据《中国光电电缆及光器件行业十三五发展规划纲要》显示，2015 年数字通信电缆市场需求量达到 1,975 万箱，2009-2015年均复合增长率达到 12.78%。2019年为2944万箱，销售额118.64亿。 根据《中国光电电缆及光器件行业十三五发展规划纲要》预测，2020 年我国数字通信电缆市场销售量为 3,150 万箱，销售额达到 126.95 亿元。

4、竞争格局：传统五类数据电缆技术含量较低，许多企业以作坊式生产较为低端的产品，导致全球行业集中度较低。在环保生产和产品稳定性需求不断提升、技术水平要求不断提高的趋势下，规模以下企业难以满足政策和市场的要求，将被逐渐淘汰。在技术水平、研发能力、生产规模、品牌知名度上具有优势的企业更易获得市场认可，取得更大的市场份额。因此，本行业集中度将逐步提升。 目前国内涉足数字通信电缆的已上市企业主要有通鼎互联、万马股份、盛洋科技、金信诺，未上市企业为领先工业有限公司。

5、2017-2019年营业收入为9.44亿、11.50可以和10.97亿，复合增长率为7.80%，净利润为3387万、7243万和7526万，复合增长率为49.06%，毛利率为16.67%、16.86%和17.62%，预计年报业绩：净利润7600万元至8500万元，增长幅度为0.98%至12.94%。可比公司：通鼎互联、万马股份、盛洋科技、金信诺。发行价格13.21，发行PE24.47，行业PE35.81，发行流通市值3.51亿，市值14.80亿。

---------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券、开源证券证券等券商研报-------

2、市场地位对比分析

与同行业可比公司相比，发行人主营业务及应用领域存在一定差异，直接可比性较差。发行人是数字通信电缆行业中的龙头企业。根据中国机电产品进出口商会统计，2015 年度、2016 年度、2017 年度、2018 年度以及 2019 年度，发行人产品出口额在全国同类产品的出口企业中连续 5 年排名第 1 位。同时，发行人是数字通信电缆领域国家标准起草单位，截至 2020 年 8 月 31 日，已参与或为主起草了 9 项标准或技术规范的制定，先后承担了 3 项国家级科研项目、14 项省级科研项目。

综上所述，发行人在行业内拥有较高的市场地位。

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