农林牧渔持仓比重持续下滑，当前处于公募持仓和估值双重底部。截至23Q2，在申万31个一级行业中排名20位，农业股在混合型基金（偏债混合型除外）和股票型基金（以下简称“公募“）重仓占比为1.30%，较上季度回落0.16PCT（2022Q3~2023Q1占比分别为1.73%、1.47%、1.46%），处于底部位置。较低的持仓占比带动银行板块PB估值在2.7倍附近低位徘徊，但7月以来，农林牧渔板块指数已有修复态势。

　　前十大重仓股持股总市值占比有所下滑。23年上半年生猪供应充裕，猪价持续低迷，生猪养殖行业经历超长的亏损期，公募重仓农林牧渔板块集中度继续回落，CR10为85.19%，环比-0.09PCT，CR20为97.45%，维持稳定。

　　前十大重仓个股中养殖企业占40%。23Q2饲料板块占据2席，分别为海大集团、大北农；养殖业占据4席，分别为温氏股份、牧原股份、巨星农牧、圣农发展，前两者为生猪养殖板块龙头公司，巨星为新晋成长性较大的公司，圣农为白鸡养殖一体化龙头公司；种植业占据3席，分别为隆平高科、荃银高科和登海种业，均为种子行业的龙头企业，前10大重仓个股中，种植业较去年同期增加2席，且排名有所上升。相比23Q1，前十大重仓股均未发生变化，前二十新增了万辰生物，退出了生物股份。

　　从持股基金数量来看，龙头股票不再只是公募基金资产配置时的首选，高弹性优质标的同样收其青睐。23Q2持有基金数量最多的前三支股票为：温氏股份（90）、巨星农牧（58）、海大集团（53）。排名前十的股票持有基金数量各有升降，但均超过10支。

　　从持股占流通股比例来看，23Q2基金持仓占流通股比例的前三支股票为：万辰生物（14.53%）、隆平高科（14.36%）、巨星农牧（14.13%），比例均在9%以上。23Q2基金持股占流通股比例前十相较23Q1新增新五丰、欧福蛋业，减少瑞普生物、唐人神。

　　从基金持仓变动情况来看，二季度市场较为看好低猪价下产能持续去化和后续转基因政策催化。23Q2较上季度基金持仓增加最多的前三只股票为：温氏股份（4034.52万股）、新五丰（3825.76万股）、隆平高科（3049.75万股）；较上季度持仓减少最多的前三只股票为大北农（-4460.65万股）、唐人神（-3364.96万股）、海大集团（-3150.67万股）。

　　投资建议：在生猪供应充裕的主旋律下，我们认为生猪养殖板块去产能的逻辑将在下半年旺季磨底/上涨不及预期的价格演绎中不断自我强化，行业正在经历超长的亏损期，势必要向个体效率的竞争切换，只有成本控制优异、资金储备充裕的企业，才能保持持续的逆周期扩张能力。重点推荐华统股份、唐人神、巨星农牧、温氏股份、新五丰和天康生物。

　　风险提示：生猪出栏量低于预期；农产品价格大幅波动；疫情影响超预期。