爱旭股份 中报详细点评

业绩压力落地，盈利低谷显现，加速布局新电池技术

爱旭股份发布2021年半年度报告，2021年上半年度公司实现营收68.68亿元，同比+85.88%；实现归母净利润-0.24亿元，同比-117.38%，其中Q2实现营收38.60亿元，同比+107.34%；实现归母净利润-1.24亿元，同比-319.46%。

电池片盈利低谷，供应链管理优化。受上游硅片和非硅原材料涨价影响，电池片盈利受到挤压，盈利低谷已至。公司上半年实现电池片销量 8.54 GW，同比增长 62.98%，电池出货量继续排名全球第二，产品出货量和营业收入再创新高。受供应链博弈影响，公司产能利用率降低，导致产销量不及预期，生产成本大幅增加。公司积极推动硅片薄片化，降低电池生产成本，并开展供应链管理优化。一方面，拓宽硅片供应渠道，另一方面，积极与上游硅料、硅片企业开展业务合作，丰富原材料供应方式。预计随着供应链管理持续优化和产业链博弈接近尾声，公司产能利用率将持续提升，盈利能力将得到改善。

加速布局新型电池技术，融资助力成长。公司正式推出新一代 N 型 ABC 电池产品，该新技术产品预计将在 2022 年中期形成8.5GW 的规模生产能力，平均量产光电转换效率有望达到 25.5%，将大大提升公司在未来新一代电池竞争格局中的优势地位。截至目前，该产品实验室平均转换效率已达到 25%，最高转换效率已达到 26%，并在持续优化中，整体研发进展十分顺利。公司计划于今年年底前后可以建成约 300MW 的 ABC 电池量产线以及约 500MW 的 ABC 组件研发线，2022 年一季度可批量供应 ABC 电池产品，助力新型电池技术的快速落地。此外，公司拟非公开发行募集资金35亿元，用于投资建设珠海6.5GW和义乌2GW新世代高效电池项目。

爱旭股份作为电池片龙头企业，在电池技术领域积淀颇深，开工率提升助力盈利能力修复，新型电池技术项目加速落地，有望持续享受行业技术变革带来的超额收益。但从投资机会关注的角度，多回顾我之前对爱旭股份的点评，建议等待产业链上游硅料硅片降价，以及业绩对赌未完成的处理结果，届时的利润将得到修复，逻辑也会变得通顺，也会迎来更好的表现机会。