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基础化工行业：宁德时代和龙佰集团扩产事件点评，宁德时代产能扩

tony2001

中线波段

2021-08-13 17:05:19

宁德时代（300750.SZ）发布《向特定对象发行股票》公告，拟募集582亿元用于扩建锂离子电池产能。此外，龙佰集团（002601.SZ）发布公告，将投资建设20万吨磷酸铁锂、20万吨磷酸铁和10万吨锂电池负极材料。
　　点评：
　　“双碳目标”背景下，新能源汽车和储能行业将迎来广阔发展空间
　　作为碳减排的重要领域，交通运输行业、发电行业以及工业生产领域向新能源转型是大势所趋。随着汽车与能源、交通、信息通信等领域的加速融合，汽车产品形态、交通出行模式、能源消费结构和社会运行方式也在逐步发生变革，新能源汽车产业面临前所未有的发展机遇。GGII预计2025年全球新能源汽车渗透率将提升至20%以上，动力电池出货量将达到1100GWh，未来5年年均复合增长率可达42.7%。
　　随着传统能源向清洁能源转型成为全球共识，以风电、光伏等清洁能源替代化石能源的革命正在加速到来，储能产品的普及将推动绿色能源的高效利用，市场发展潜力巨大。未来，随着国内外对风储、光储、UPS储能等储能领域政策实施力度的加大，以及全球5G商用化速度进一步提升，能源互联网的兴起将持续拉动储能市场的需求，储能市场将迎来快速发展阶段。根据GGII预计，2025年全球储能电池出货量将达到416GWh，未来5年年均复合增长率约为72.8%。随着全社会的清洁能源发展趋势日渐明朗，新能源汽车和储能行业将迎来广阔的发展空间。
　　宁德时代和龙佰集团产能快速扩张，上游锂电化工材料迎来需求新动能
　　作为国内锂离子电池的龙头企业，宁德时代本轮募集资金总共扩产137GWh的锂电池产能，和30GWh的储能电柜产能。同时，龙佰集团也对应扩建20万吨的锂电池正极材料——磷酸铁锂，以及10万吨锂电池负极材料。锂离子电池和正极材料磷酸铁锂的产能扩张将直接提升锂电池产业链上游各环节的需求提升，但由于环保等原因，新能源产业链里面有很多化工材料，甚至是化工原料在短中期内均难以跟随下游产能的扩张而扩产，进而导致一些产品在现在，以及未来的一段时间内将形成供需严重紧张的格局。故我们认为，短中期内包括隔膜，电解液及其溶质六氟磷酸锂、溶剂碳酸酯，正极材料磷酸铁锂上游磷酸铁、碳酸锂，甚至于原料端的磷矿和锂矿等一系列材料将迎来新一轮景气周期。
　　向磷酸铁等新能源材料迈进，传统磷化工焕发新光彩
　　由于涉及锂电池新能源领域的应用，行业对于磷酸铁的纯度要求较高，因此其在生产过程中需要由高纯磷酸或高纯磷酸盐进行制备，这进一步提高了磷酸铁生产过程中对于磷矿石的间接消耗量。然而近年来，随着“三磷”整治的不断推进，国内大量不达标的磷矿石产能退出，磷矿石供给端收缩明显。2020年国内磷矿石总产量为8,893万吨，较2016年的历史高点下滑约38.4%。在当前多家企业投产磷酸铁、磷酸铁锂的情况下，磷矿石供应紧张的局面将进一步加剧。
　　此外，磷矿石供应的短缺也带动了磷矿石价格的上涨。根据iFinD数据，截至8月12日，国内磷矿石价格已涨至550元/吨，同比上涨约45%，这明显提升了磷酸铁和磷酸铁锂生产企业的原料成本，可能造成一些不具有磷矿资源的磷酸铁/磷酸铁锂生产企业盈利能力的下滑。而与此形成明显对比的是，川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团等磷化工企业都拥有十分充足的磷矿资源和符合国家环保标准的生产装置，凭借资源优势、成本优势和产业协同优势，磷化工企业如考虑向下游磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等新型磷化工材料领域进一步延伸，将明显提高自身产品附加值，获得更高的盈利水平。目前，川恒股份规划有10万吨/年磷酸铁产能，云天化在建有六氟磷酸锂生产项目，川发龙蟒布局有10万吨锂离子电池正极材料项目。
　　投资建议
　　在当前新能源下游需求不断激增，磷酸铁和磷酸铁锂等原料需求不断提升的局面下，我们认为磷化工企业凭借自身充足的磷矿资源优势和磷化工产业链一体化优势，在向下游磷酸铁及磷酸铁锂等新型磷化工材料延伸的过程中将取得更高的盈利水平。我们建议关注川恒股份、云天化、新洋丰、川发龙蟒、兴发集团、云图控股等优质磷化工企业。

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