1、从基本面的角度，上半年有着逆周期政策退出、规范地方政府隐性债务、地产调控政策加码等多项利空，这都不利于建筑板块的估值水平，因此建筑板块估值水平一跌再跌。但是放眼未来，我们已经看到了一次全面降准，不排除还有继续降准，专项债加速发放、基建项目审批加速等都成为基建托底的潜在利器；因此，下半年的基本面预期和政策友好程度显著好于上半年。这也构成了建筑板块近两个月来走强的基本面支撑。

2、从估值和投资行为的角度，建筑板块估值水平显著偏低，应已被显著低估。我们预测我国固定资产投资增速预计在2028年达到0、随后开始缓慢的负增长，因此，行业容量短期内不会萎缩；行业龙头、细分行业龙头、区域龙头大概率仍能在一个较长的时期内维持较快增长；而二级市场给予的估值水平实在偏低，港股部分央企甚至给到0.2倍PB水平。因此，随后这些公司应会价值回归，只是以什么理由、什么风口来回归的问题。

3、我们近两个月来大力推荐建筑板块，并预判这是一个行业性的估值提升，逻辑顺畅，并着力推荐了中国电建、中材国际等公司，尽管中国电建、中国化学、森特股份等公司上涨的理由并不尽相同，但是其本质都是在被显著低估之后的价值回归；因此，对于仍在相对底部的其他大建筑公司（比如中铁、铁建等）、地产链细分龙头（金螳螂等）、基建链细分龙头（华设集团、苏交科等），仍然值得关注。

4、另外，中国电建仍是我们9月份的金股，公司在清洁能源建设和运营上享有独特优势。放眼未来，寻找潜在经济增速是个长期的过程，长周期性的政策放松几无可能，中国电建不但有着大力投入清洁能源的实际行动，也有可能持续紧贴市场风口，有望在接下来的市场风格中继续领跑建筑板块。

5、综上，维持对于整个建筑板块的乐观预期。具体来说，1）推荐清洁能源建设和运营龙头中国电建，建议关注粤水电、中国能源建设（H 股）及葛洲坝、安徽建工；2）推荐中材国际，建议关注中国中冶、中钢国际；3）推荐光伏幕墙龙头江河集团；4）推荐钢结构制造龙头鸿路钢构、工程龙头精工钢构、PC 龙头远大住工；5）推荐大央企及细分行业龙头，如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交通建设、金螳螂、华设集团，建议关注苏交科、设计总院等设计子行业龙头。