公司2019-2020年连续两年经历业绩低点，2021年有望在三需求周期共振下迎来经营拐点:
(1)疫情影响的彩超、内窥镜采购需求延后至2021年释放。
(2)疫情后时代医药新基建，各地分院建设拉动彩超、内窥镜设备采购，该趋势有望持续。
(3)上一轮内窥镜行业高速增长在2013-2015年2021年开始有望陆续开启更换周期，国产企业迎来机遇。

公司软镜业务有望持续快速增长。中国软镜市场空间超百亿元，技术壁垒高，竞争格局好，外资奥林巴斯长期处于主导地位，旧经过长期内镜中心建
设产品品牌推广从2019年起，开立软镜销售中来自替代进口品牌客户的比例逐渐提升，作为国产软镜第一品牌，有望分享进口替代红利。

内镜产品种类不断丰富，有望进入收获期。2021年超声申子上消化道内窥镜第二代支气管镜已获CE认证，超声内镜、血管内超声1-2年后有望在国内上市丰富产品种类细镜十二指肠镜目前都在注册通中，镜体种类有望持续丰富，2020年软镜业务基本云平衡，随着收入规模扩大，有望贡献利润增量。威尔逊耗材业务在海外疫情缓解后亦有望修复。

彩超业务收入增速有望恢复，硬镜业务持续拓展。2020年疫情影响的彩超常规采购需求有望延后至2021年释放，公司年初发布妇产专科超声P60，超
声业务有望迎来恢复性增长。4K腹腔硬镜，荧光硬镜亦在开发中，公司已调整亏损的IVD条线，净利率有望逐渐恢复至2018-2019年水平。现价对应2022
年PE38X，维持增持评级S开立医疗(sz300633)S