【美锦能源】焦炭涨价+全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一+氢能源布局完整

1、 焦炭涨价。2020年1月19日消息，焦炭01月18日最新价格2467.50元/吨，最近5天上涨3.13%，20天上涨11.27%，30天上涨16.53%，60天上涨22.30%。虽然焦炭、焦煤价格第十四轮涨价已经于1月14日落地，然而焦炭第十五轮提涨也随之显露出苗头。据了解，河北、江苏、山西、山东等多地的焦炭生产企业已宣布，自1月27日起，焦炭价格上调100元/吨。业内人士认为在疫情管控和年底保安全的前提下，供给端增量有限，地销需求尚可，因此坑口价格仍将保持强势。

2、 A 股最大焦化产能。美锦能源目前在产焦化产能 660 万吨/年（权益产能 601 万吨/年）为 A 股上市公司权益产能规模最大企业，2020年公司华盛化工项目建成进行产能臵换后，公司焦炭产能将净增加145 万吨/年至 715 万吨/年。

3、美锦能源，全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售，公司拥有储量丰富的煤炭和煤层气资源，具备“煤-焦-气-化”一体化的完整产业链，并在氢能产业链广泛布局，正在形成“产业链+区域+综合能源站网络”的三维格局。2017-2019年净利润为10.48亿、17.97亿和9.56亿，预计三季报业绩：净利润3.800亿元至5.500亿元，下降幅度为-53.94%至-33.33%

4、焦化主业有望量价齐升打开盈利空间。

价格方面，受益于行业供需格局扭转，焦炭价格有望走高。焦炭行业去产能不断落实，行业供需格局将由之前的过剩变为净短缺，预计到2020 年以后，产业集中度提升，困扰行业的难题有望全面解决，行业景气恢复，有望实现持续盈利。

新建产能投产，产量持续攀升。公司目前在产焦化产能 660 万吨/年（权益产能 601 万吨/年）为 A 股上市公司权益产能规模最大企业，2020年公司华盛化工项目建成进行产能臵换后，公司焦炭产能将净增加145 万吨/年至 715 万吨/年，2020 年 10月新建产能华盛化工项目 4#焦炉已点火烘炉，标志着该项目将逐步由建设期进入生产期，2021 年3 月达产。因此 2020-2021 年公司焦炭产量有望持续增长。

成本方面，目前公司自有煤矿可覆盖炼焦所需近 58%原材料，未来公司焦炭产能扩张，依托美锦集团的资源优势，原材料自给率有望持续保持较高水平。

5、积极布局氢能源产业链，未来发展空间巨大。

产业链布局方面，公司已经布局燃料电池全产业链。1）上游：公司焦炭产能副产焦炉煤气可提取氢气 5.1 万吨/年，可以满足 1.3 万辆中型卡车或 9000 辆客车一年的用量。此外，公司还有一座已经投运的加氢站和一座在建加氢站。2）中游：国鸿氢能作为全球最大燃料电池电堆生产商之一，年产燃料电池电推 2 万台，燃料电池动力总成 5000 台。目前生产设备均为自主知识产权，可全部国产化、定制化。2018 年已有近 2000 辆装臵国鸿产品的商用车交付使用，2018 年国内市场份额超过 70%。2018 年我国公告目录中接近 50%的燃料电池汽车采用国鸿氢能电堆。鸿基创能是国内首家实现质子交换膜燃料电池膜电极大规模产业化的企业。鸿基创能计年设计产能为 30 万平米，产品成本比目前主流的膜电极低 20-30%。3）下游：飞驰汽车 2019 年销售的燃料电池汽车市场占比为 13.7%，是国内产销氢燃料电池客车最多的企业之一。2020 年计划生产各种车型约 1500 辆，以氢燃料电池车辆为主。到 2022年实现年产 3000 辆的目标。

6、超级电容炭已取得重大进展，产业化加速：公司与山西煤化所所合作研制开发的“超级电容器电极材料中试技术”的开发项目取得重大进展，已经建成了 10 吨级的电容炭中试示范线，中试产品先后在重点用户完成评测，产品的综合性能与占据国际市场主流的日本可乐丽公司 YP-50F 产品相当，个别指标已超越，达到国际先进水平。公司将启动电容炭的产业化工作，据公告，预计项目一期工程（500 吨/年的产业化工程）预计 2020 年 3 月启动，项目投资预算约 1.6 亿，计划于2020 年 12 月底前完成设备安装，2021 年 3 月完成联动调试，正式投产供货。项目顺利实施后，将解决困扰中国超级电容器行业多年“卡脖子”的难题，推动关键核心材料实现进口替代。（部分资料来自于安信证券、中信证券等券商）