#为什么我们认为发布会整体超预期？

此次春季发布会不涉及新车和全新手机产品的发布，发布会title亦从此前“全场景发布会”改名为“春季沟通会”，市场预期并不高，但实际信息密度超我们预期

品牌生态方面，余承东再次介绍鸿蒙智行的四个伙伴，赛力斯-问界，奇瑞-智界，北汽蓝谷-享界，江淮，其中北汽蓝谷的品牌名称首次在华为官方场合被介绍（余总虽未提及享界S9的发售节奏，但是根据我们此前多次和公司的沟通，享界S9北京车展确定亮相）。

我们再次重申四界短期产品矩阵上没有重叠，均有望在华为的技术、品牌加持下实现销量的增长

问界：M7大定17.4万、M9大定超过7万，M9 4月计划交付量1.5万左右（月交付能力最高可达2.5万）。

我们认为受限于芯片、供应链因素，M9 2-3月交付量提升相对较慢，4月有望明显好转，带动AITO全系销量的环比提升。

维持赛力斯问界24年40万辆的预测，30万均价，1.7x PS，1600亿左右市值。

#后续催化包括M5改款北京车展亮相、一季报的减亏幅度、M9交付提升

智界：S7前期受限于芯片产能、工厂搬迁，在大定较好的情况下没能通过快速交付树立口碑，市场一度担心奇瑞和华为后续合作的前景。

此次二次发布，亮点包括1）奇瑞董事长尹同跃首次出现在华为智选车发布会（S7预售和正式发布为部门领导），并对华为的能力充分肯定，称智界项目是奇瑞最重要的项目（独立事业部、专属智能园区、专项资源投入保证），尹总与余承东每个月至少一次线下交流、至少一次线上交流；2）智界S7发布搭载华为纯视觉智驾方案的pro版本，系纯视觉方案首搭车型

最终S7定价区间为24.98-34.98万元，权益价值3w（6k内饰选装、3k Maglink平板套餐、2w 华为ADS 2.0高阶智驾权益包、1k含天幕遮阳帘的交车礼盒），我们预计稳态月销5k~6k

智能驾驶：当前城市NOA道路覆盖率99.56% 城市主干道、支路均为全覆盖；MPI平均接管历程114km→270＋km 城市高架汇入汇出率提升至99.2%；算力能力2.8亿提升至3.3亿FLOPS ；每天都在进化：每天学习1200万＋公里，每五天迭代一次

#投资建议
我们持续看好华为系主机厂的投资机会，3月底至4月初华为智选主机厂有所回撤，主要受赛力斯问界交付量环比下滑影响。

但事实上，问界M7交付环比下滑是预期之内，因为Q1有大量的积压订单集中交付，但表观数据的环比走弱阶段性对情绪有影响，后续随着M9交付爬坡（#4月第一周上险1700台、第二周约2700台），交付量有望环比改善，同时赛力斯一季报的减亏幅度也是关键的催化，我们认为华为链主机厂在前期回调后配置机会凸显。

继续推荐长安汽车、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车

零部件企业：（1）受益于智选车型放量，有业绩弹性的零部件企业：沪光股份（线束）、保隆科技（空悬系统）、瑞鹄模具（一体化车身结构件）、拓普集团（新能源热管理系统、后副车架等）、上声电子（汽车声学系统）、星宇股份（车灯）、文灿股份（前底板、后底板，三电壳体、副车架）；（2）与华为签订合作协议，长期深度合作的零部件企业：华阳集团（AR-HUD）、德赛西威（智能驾驶）、均胜电子（座舱域控制器）等；建议关注：上海沿浦（汽车座椅骨架）