利柏特：工业模块的设计和制造商

1、公司介绍：

公司专注于工业模块的设计和制造，业务涉及结构、材料、电气、暖通、消防、控制等多个工程学科，拥有“设计-采购-模块化-施工”（EPFC）全产业链环节及一体化服务能力，能够为客户提供定制化的项目建设服务，为项目建设的安全性、经济性提供保障。

公司EPFC全产业链环节可以进一步分解为工程总承包（EPC）、工程设计（E）、工程采购（P）、模块化（F）、工程施工（C）和工程维保。

2、行业介绍：

根据欧洲化学工业委员会Cefic的相关统计数据，2019年全球化学品的销售额为36690亿欧元，为2009年2.00倍，年复合增长率为7.18%，销售额的持续上升带动上游产业投资的快速发展，2019年全球化工固定资产总投资为2023亿欧元，为2009年的2.25倍，年复合增长率为8.46%。化学品的销售及产业投资增长速度均高于同期全球GDP年复合增长率3.75%。

过去十余年，全球化工产品消费格局发生了翻天覆地的变化。1999年至2019年期间，全球化学品销售额在中国的占比不断提升，至2019年已达40.6%，中国已成为世界最大的化工产品消费国，预计这一趋势将进一步延续。

2019年，位于中国的化工行业投资总额约915亿欧元，是2009年的3.37倍，年复合增长率达12.92%，远高于同期间全球化工行业投资总额年复合增长率的8.46%。预计2017-2030年期间，全球化工产业将持续增长，其中64%的增长贡献来自于中国，到2030年，中国实际化工生产额占全球的比重将达到49%。

化工行业的固定资产投资较大，目前已受到广泛认可及推广，大型化工工程逐步采用模块化方式进行建造。化工装置的模块化技术能够将化学品生产中酯化、羰化、精馏等各项化学反应所需的工艺设备预制为各类工艺模块，并根据生产的不同需求，对模块进行相应的选择，将各类模块通过标准接口按照工艺流程相连接，实现单体模块制造到大型装置的集成。因而，越来越多的行业巨头选择模块化制造方式进行项目建设，模块化制造已成为化工工程项目建设的主要方式之一。

以中国石油承建的新疆独山子石化分公司8台15万吨乙烯裂解炉为例，相比现场安装模式，模块化在几乎各个环节均大幅提升效率，并节省了人员和场地设施成本，平均单台裂解炉建造施工成本减少约260万元。

模块化技术最早应用于海洋油气能源领域的大型装置制造，自上世纪60年代以来，模块化技术在美国、俄罗斯、日本等国得到了迅速发展，并逐步向其他行业领域扩展。

行业内的竞争对手有博迈科、东华科技等。

3、公司特点：

公司是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力的企业；公司拥有在国际及国内开展相关业务的所有资质；公司的主要客户为行业知名的跨国企业，多年来具有持续合作关系的有巴斯夫、霍尼韦尔、陶氏化学等数十家企业。公司的制氢模块应用于获取高纯度氢气，锂电模块应用于锂矿石的加工。

公司在行业内具有较高的知名度和一定的市场份额，是国内少数具备大型工业模块设计和制造能力以及“设计-采购-模块化-施工”（EPFC）的全产业链环节及一体化服务能力的企业，公司的“大规模定制——工厂模块化解决方案”入选《中国智能制造绿皮书（2017）》，成为大规模个性化定制模式的典型案例之一。

公司的营业收入相对集中于少数大客户，存在客户相对集中的风险。报告期内，公司对前五大客户（按合并口径计算）的营业收入分别为71456.89万元、68645.21万元和74985.70万元，占当期营业收入的比重分别为49.86%、48.49%和49.81%。

4、募投项目：

共计募集4.85亿元，其中0.5亿用于补充流动资金，2亿用于佘山基地项目，0.75亿用于专用模块生产线技改项目，1.6亿用于模块制造及管道预制件项目。

5、财务概况：

2018/2019/2020年营收分别为14.33/14.16/15.05亿元，净利润分别为0.84/0.99/1.04亿元，销售毛利率分别为16.89%、18.66%、17.29%，净利率分别为5.88%、7.05%、6.92%。

发行价格4.84元/股，发行PE22.97，行业PE39.68，发行流通市值5.42亿，总市值16.30亿。