1、捷强装备，国内军方新一代核化生消化装备液压动力系统唯一供应商，主要从事核化生防御装备核心部件的研发、生产和销售，公司为应用于各通用型号装备军用核化生洗消车辆的液压动力系统及核化生防御防护装具中某型面具送风器的充电器及电池组，2019年液压动力系统营收1.93亿，占比79%。

2、捷强装备是国内军方新一代核化生消化装备液压动力系统唯一供应商，且有多个已经立项的项目。液压动力系统是核化生洗消车装备的核心零部件，公司产品向下游总装企业销售，目前公司研发布局覆盖核化生防御领域“侦查、防护、洗消”等主要环节，并同时向保障、训练、民用化方向发展。公司的液压动力系统针对洗消作业工况设计，采用了闭环控制甚至多重闭环控制，精度极高，对于同类军用装备的动力传动系统部分，公司拥有较强的竞争优势，目前暂不存在其他企业竞争，且进入行业需要取得由军方和政府部分颁发的资质，行业壁垒较高。需求方面，公司产品配套的整装装备作为新一代通用型号装备，未来将陆续在部队列装，从而支撑公司产品需求的持续增长。由于军品采购的特殊性，装备一旦定型列装部队后，为了保证军事作业体系的安全和完整，保持其战斗能力的持续和稳定，军方不会轻易更换其供应商。公司前五大客户近三年销售收入占比分别为100%、99.87%、98.52%，因行业特殊性客户集中度较高，但公司与客户均已建立了稳定的长期合作关系。

3、致力于民用化发展，持续经营能力较强。公司已建立了覆盖核化生防御领域“侦察、防护、洗消”主要环节的研发布局，同时向装备保障、训练、民用化方向发展，不断丰富公司的主营产品及服务内容，争取逐步发展成为具有全面能力的核化生防御及应急救援装备供应商。公司利用长期服务于军方的技术积累推动军用技术民用化，将军用技术的核化生专业优势拓展至民品应急救援设备市场。这一战略可以缓解公司大客户集中的风险，提升公司抗风险能力。在 2020 年新冠疫情以及南方灾影响期间，核化生洗消车辆在公共场所消毒时相对民用洗消车辆的优势得以充分体现。在国家设立应急管理部的背景下，公司计划利用自己的一手数据和研究优势，抢占军民结合的数据高地。

4、行业：

（1）对于军工行业，目前我国军费开支一直保持较快增长，2004-2019 年复合增长率为 11.9%。2015 年以来，受 GDP 增速下降和军改影响，国防预算增速有所下滑，但仍高于 GDP 增速。2019 年根据财政部预算草案，国防支出预算将增长 7.5%。

（2）对于液压行业，2009 年至 2018 年我国液压行业市场销售规模从 383 亿元增长至 592 亿元，年均复合增长率为 6.10%。其中在 2009 年时，我国液压产品国内市场销售额超越美国，列世界第一位。2013 年之后行业的销售规模整体保持稳定。液压行业在 2010 年后实现井喷式增长，我国液压工业总产值从 2009 年的269 亿元迅速提升到 2017 年的 520 亿元，年均复合增长率为 8.59%。

5、竞争格局：国内军工行业存在较高的进入壁垒，新竞争者加入存在较大困难，因此整体市场格局较为稳定，不存在较大竞争关系。在核化生消化装备液压动力系统领域，尚不存在与公司竞争的企业。

6、2017-2019年营收分别为0.67、1.70、2.45亿元，复合增速达90.79%，净利润为2348万、6189万和9513万，复合增长率为101.28%。公告预计三季报业绩:净利润7165万元至7923万元,增长幅度为18.15%至30.65%。可比公司：中国海防、长城军工、艾迪精密、新兴装备、晨曦航空、新余国科。发行PE为45倍，行业PE为34倍。