山煤国际（600546）

推荐理由：

① 山煤国际销售灵活，业绩弹性强，煤价上涨周期中有望充分享受价格红利，在新建产能投产的背景下，公司有望量价齐升。截至2021年底，公司拥有矿井14座，核定产能3120万吨/年，权益产能1871万吨/年；在产产能合计2820万吨/年（权益产能1692万吨/年）；在建矿井2座，合计产能300万吨/年（权益产能178万吨/年）。

② 据媒体援引政府文件报道，印度进一步加大了煤炭进口力度，该国已要求电力监管机构允许发电企业在明年3月前进口煤炭需求量的30%。

③ 煤炭板块近期弱需求的压力测试完成，后期需求改善确定性较强，板块行情有望启动。券商近期上调了山煤国际2022-2024年归母净利润，预计为80.56/90.28/93.80亿元，对应PE分别为4/3/3倍。预计2022年新建产能贡献产量约50万吨左右，同时，保供背景下，在产产能也有望放量。此外，公司自产煤多采取铁路直达港口或下游客户销售的方式，因此在煤价上行周期中，公司的价格弹性有望充分释放。

④ 风险提示：下游需求边际改善不及预期等。