公司是中国铝资源再生领域的龙头企业之一,主要从事铝合金锭生产销售和废料回收处理业务。随着建筑物、汽车、机械设备等含铝商品进入生命周期报废阶段,继续完善相关产业政策,提升再生有色金属行业企业规范化、规模化发展,未来中国将进入废铝产生的快速回收期。据安泰科预测未来几年,国内铝废料供应量会有显著增加,预计到2025年,国内铝旧废料年供应量将超过800万吨,与2020年的供应量相比将实现翻番。废铝原料供应充足将有助于降低废铝的材料成本,扩大再生铝行业的盈利空间。
政策方面推动再生铝产业政策的规范化,有利于加速产业集中度提升。而公司在海外接近40年的废旧回收体系的经验,有助于在国内再生铝体系的完善化。公司未来有希望较明显受益集中度提升的红利,行业占比提升。未来两年铝合金锭产销量规模按照ATK估算国内废铝年复合增速约14%和国内再生铝整体规模8%年复合增速取中间值来估算。根据测算今年净利润9.1亿元,对应PE10倍,明年8倍。我们认为,随着双碳产业政策出台、推荐,以及未来再生铝产业政策的推进,再生铝的估值有望迎来重估。