氟化工还有机会-韭研公社

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氟化工还有机会

我不是韭菜Aaron

下海干活的散户

2021-08-05 23:35:04

公司业绩触底，周期反转可期，维持“买入”评级公司2020 年实现营收27.21 亿元，同比减少30.85%；归母净利润2.22 亿元，同比减少65.65%。公司2021Q1 实现营收8.41 亿元，同比增长19.49%，系连续7个季度下降后首次转正；归母净利润6,351.22 万元，同比减少36.42%；扣非归母净利润7,927.61 万元，同比减少12.38%。2020 年受疫情和HFCs 制冷剂景气下行影响，公司业绩承压。公司2021Q1 共捐赠3,553.16 万元用于农村基础设施等公益项目，体现公司社会责任与担当。我们维持公司2021-2022 年盈利预测不变，新增2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为5.09、8.35、11.02亿元，EPS 分别为0.83、1.37、1.81 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为20.6、12.6、9.5 倍。公司业绩触底，静待周期反转，前景可期，维持“买入”评级。
制冷剂行业景气度触底回升，公司作为头部企业有望引领制冷剂周期复苏据公司经营数据，2021Q1 公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢实现收入分别为6.13、0.69、1.28 亿元，分别同比+16.38%、-31.01%、+103.87%。其中，2021Q1 氟制冷剂外销量3.44 万吨，同比+14.55%；均价1.78 万元/吨，同比+1.59%，环比+37.58%。据百川盈孚数据，目前R134a、R125、R32、R22 价格分别为2.03、2.80、1.20、1.55 万元/吨，分别同比+1.25%、+75.00%、-9.77%、+6.90%，制冷剂价格整体触底回升。公司2021Q1 毛利率16.74%，同比下降7.3 pcts，主要因原材料价格大幅上升所致。公司目前拥有HFCs 制冷剂产能16.7 万吨；2021 年公司R22 生产配额1.18 万吨，占全国配额的5.25%。我们认为，制冷剂行业至暗时刻已过，看好公司作为国内制冷剂头部企业将引领第三代制冷剂周期复苏。
控股股东拟大额增持，对公司未来发展充满信心公司2021 年2 月22 日公告，控股股东胡荣达拟在12 个月内以自有资金增持公司股份，拟增持金额1-3 亿元。增持前胡荣达持有公司36.89%的股份。本次大额增持计划体现大股东对公司投资价值的认可及对公司未来发展前景的信心。

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