华创证券：光伏储能、车载&充电桩等新能源需求爆发，磁性元器件迎来快速发展期
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
华创证券研报指出，磁性元器件为电力电子之基。受益于下游光伏储能、车载充电桩、通信等快速发展。且bαn块此前受原材料、汇率双重压制盈利水平承压，目前行业景气叠加原材料、汇率受损修复，国内磁性元器件行业迎来快速发展期。
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华创证券研报指出，磁性元器件为电力电子之基。受益于下游光伏储能、车载充电桩、通信等快速发展。且bαn块此前受原材料、汇率双重压制盈利水平承压，目前行业景气叠加原材料、汇率受损修复，国内磁性元器件行业迎来快速发展期。
磁性元器件广泛应用于家电、通信、能源、汽车、工业、医疗等下游。主要包括电子变压器和电感器两大类，2020年全球ShΙ场空间feng别为615.8亿元和597亿元。
伴随着下游光伏储能、车载充电桩、通信等需求爆发，据中国电子元器件协会预测2025年全球电子变压器将达786.8亿元，2020-2025五年CAGR约5.0%；电感器到2024年ShΙ场空间将增至761.5亿元，2019~2024复合增长率为7.5%。
1）光伏储能需求加速，逆变器用磁性元器件空间巨大
根据CPIAshυ据，2021年全球光伏新增装机170GW，国内光伏新增装机54.9GW。预计2022年全球光伏新增装机195-240GW，国内光伏新增装机75-90GW。
根据WoodMackenzie预测，未来10年电化学储能装机将持续高增长，预测年复合增长率将达31%，2030年装机规模有望达741GWh。磁性元器件为光伏储能逆变器重要组件，占逆变器成本约10%~15%。预测光伏储能逆变器磁性元器件合计ShΙ场空间2021年53.3亿，2025年可达113.4亿元，4年CAGR20.8%。

全球光伏产业链各个环节主要产地在中国，根据WoodMackenzieshυ据2020国内六家逆变器厂全球ShΙ占率高达60%，逆变器用磁性元器件领域国内厂家领先，京泉华、海光电子、可立克、伊戈尔绑定头部客户，21年营收体量皆超10亿规模，有望跟随行业迎来快速发展。

2）电动车ShΙ场快速渗透，车载充电桩磁性元器件需求爆发
新能源车销量不断超预期，EVTANK上调2025年全球新能源车销量至1800万辆，十年CAGR40.3%。与之相对的截至2020年我国车桩比为2.9，离《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020年）》1.04的目标差距较大，在政策+下游需求双重刺激下充电桩有望加速发展。
磁性元器件是新能源车OBC/DCDC的重要组件，是充电桩核心组件电源模块的上游组件，据测算21年新能源车/充电桩磁性元器件ShΙ场空间合计为35亿元，25年可达97亿元，4年CAGR29%。
800V架构致力于解决充电焦虑，高压大功率对车载、充电桩磁性元器件提出了更高要求，磁性元器件ShΙ场空间有望进一步增加。

车载磁性元器件壁垒高，过去被TDK等厂家把持，高压架构下有望重塑产业格局，车载磁性元器件国产替代有望加速，京泉华、可立克、伊戈尔等在车载领域不断突破，有望享受行业上行+国产替代双重发展机遇。
京泉华自2011年起已开始从事汽车电子相关业务，并于2018年单独成立新能源车载磁性元器件事业部，设置了研究实验室专门从事汽车电子技术的研究，拥有华为、比亚迪、美固、法雷奥、KOSTAL等客户Zi源。
可立克2018年通过KOSTAL进入大众供应链，成立专用车间，通过服务大众新能源汽车具备了国际大客户配套服务能力，也因此获得奥迪、比亚迪、现代、长城、小鹏、理想、蔚来等多家新能源汽车公司的认可和订单。
伊戈尔2018年收购了深圳沐磁科技，沐磁团队主要从事电动车充电桩高频磁性功率器件的技术和产品研发，目前有一个项目已经完成了客户的独家定点。

3）行业景气叠加原材料、汇率受损修复，国内磁性元器件行业迎来快速发展期
2020年以来国内磁性元器件公司受原材料、汇率双重压制盈利水平承压：磁性元器件主要原材料为漆包线、磁芯、矽钢片等，2020年以来铜、冷轧钢等大宗商品价格大幅上zhαng；国内磁性元器件公司海外业务占比较高，20年中开始人民币快速升值。
展望2022年，原材料企稳回落、汇率4月份以来逐渐修复，行业内公司盈利水平料将逐渐提升。行业景气叠加原材料、汇率受损修复，国内磁性元器件行业迎来快速发展期。
关注新能源磁性元器件领域布局完善的企业京泉华、可立克、伊戈尔、铂科新材。